鄒傳偉在線參加2025鴻儒全球金融治理論壇并發(fā)表主題演講
鄒傳偉，上海金融與發(fā)展實驗室前沿金融研究中心主任
2025年7月18日，由鴻儒金融教育基金會、中央財經(jīng)大學(xué)國際金融研究中心和清華大學(xué)五道口金融學(xué)院科企大灣區(qū)校友聯(lián)合主辦，零壹智庫承辦的“2025鴻儒全球金融治理論壇”在深圳成功舉辦。本屆論壇的主題是“穩(wěn)定幣與RWA：變化中的全球支付與資管體系”。
張禮卿發(fā)表歡迎致辭和開幕演講
鴻儒金融教育基金會理事長、中央財經(jīng)大學(xué)國際金融研究中心主任張禮卿教授發(fā)表開幕演講。張教授指出，2023年以來，歐盟、新加坡、中國香港和美國相繼完成了對穩(wěn)定幣進行合規(guī)管理的立法程序，對于穩(wěn)定幣的定義、發(fā)行人準入門檻、幣值穩(wěn)定機制與儲備資產(chǎn)維持、流通環(huán)節(jié)合規(guī)要求，以及重要穩(wěn)定幣的特殊監(jiān)管規(guī)則等做出了規(guī)定，標志著原先處于野蠻生長的穩(wěn)定幣發(fā)行正在進入受到嚴格監(jiān)管的階段。當前，學(xué)界、業(yè)界與監(jiān)管部門尚沒有對穩(wěn)定幣和RWA形成完全共識。從國際上看，特朗普政府對加密資產(chǎn)和穩(wěn)定幣的合規(guī)發(fā)展持積極支持態(tài)度，而國際清算銀行以及由拉加德領(lǐng)導(dǎo)的歐央行等則采取非常謹慎甚至是看似負面的立場。從國內(nèi)看，業(yè)界多有期待，但監(jiān)管部門則比較謹慎。鑒于這樣情形，通過本次論壇進行進一步交流討論就變得非常有意義。
張禮卿教授強調(diào)，由于錨定法幣或其他價值穩(wěn)定的資產(chǎn)，加上通過區(qū)塊鏈實現(xiàn)點對點價值轉(zhuǎn)移，穩(wěn)定幣作為跨境支付工具的優(yōu)越性明顯；但也存在不少問題和缺陷，包括削弱貨幣主權(quán)、影響貨幣政策和銀行體系穩(wěn)定、方便洗錢和恐怖融資等。未來，隨著合規(guī)監(jiān)管的加強，作為跨境支付手段，穩(wěn)定幣在速度和成本方面的優(yōu)越性將會有所減弱，市值和交易量的增長也有可能趨于放緩。美元穩(wěn)定幣在短期內(nèi)有望增強對美國國債的需求，進而鞏固美元的霸權(quán)地位；但從長期看，美債需求增長具有不可持續(xù)性，美元穩(wěn)定幣也不可能阻止美元地位的最終衰落。中國在繼續(xù)推進央行數(shù)字人民幣和“貨幣橋”項目試驗的同時，應(yīng)加強對離岸人民幣穩(wěn)定幣的相關(guān)研究。
張禮卿教授認為，RWA的本質(zhì)是將在真實世界具有價值的資產(chǎn)（如房地產(chǎn)、股票、債券、應(yīng)收款等）通過區(qū)塊鏈技術(shù)轉(zhuǎn)化為數(shù)字代幣，使傳統(tǒng)資產(chǎn)能夠在區(qū)塊鏈上進行交易、流通和管理，對于盤活存量資產(chǎn)、促進其在全球范圍的合理配置具有積極意義。這個過程與穩(wěn)定幣發(fā)展緊密相連，會對整個金融體系產(chǎn)生重大影響。在境外目前已有不少成功案例。不過，由于存在資本管制，RWA在中國內(nèi)地暫時無法實施，有關(guān)方面應(yīng)積極展開相關(guān)研究，探索其在一定范圍內(nèi)進行試點的可能性。
喬依德發(fā)表主旨演講
上海發(fā)展研究基金會副會長兼秘書長喬依德圍繞《從Libra的興衰探析穩(wěn)定幣的本質(zhì)、作用和發(fā)展前景》發(fā)表主旨演講。喬依德指出，Libra的創(chuàng)立初衷是建立一套“無國界的貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施”，然而Libra因觸及監(jiān)管紅線而衰敗。穩(wěn)定幣的本質(zhì)是利用區(qū)塊鏈和分布式賬戶技術(shù)，通過價值錨定機制實現(xiàn)價格相對穩(wěn)定的數(shù)字資產(chǎn)支付工具。與Libra相比，穩(wěn)定幣是“去中心化”和“中心化”的混合體，與法幣的關(guān)系是依附而非替代。穩(wěn)定幣能夠鏈接虛擬資產(chǎn)與實體經(jīng)濟，改善跨境支付，對某些發(fā)展中國家居民具有保值作用；在短期內(nèi)有利于擴大美元的使用，可能增強美元的地位，但也有隱藏的風(fēng)險，對全球貨幣體系有較大的沖擊，但難言重構(gòu)或顛覆。喬依德認為，穩(wěn)定幣的發(fā)展前景取決于主要國家的立場、國際經(jīng)濟組織的態(tài)度、央行數(shù)字貨幣CBDC進展以及本身的運行情況。穩(wěn)定幣最有可能的發(fā)展結(jié)局是成為法幣的補充，而非替代法幣。
宋敏發(fā)表主旨演講
香港國際金融學(xué)會會長宋敏教授以《穩(wěn)定幣對金融體系的影響：風(fēng)險與監(jiān)管》為題發(fā)表主旨演講，深入探討了穩(wěn)定幣的應(yīng)用及風(fēng)險，并分析了穩(wěn)定幣對貨幣主權(quán)、貨幣政策和財政政策等的潛在影響。宋敏教授指出，穩(wěn)定幣作為加密金融的基礎(chǔ)設(shè)施，將進一步發(fā)展，成為加密資產(chǎn)交易、跨境支付、零售和B2B交易的重要工具。穩(wěn)定幣還將應(yīng)用于基于區(qū)塊鏈的貿(mào)易金融和供應(yīng)鏈金融，推動鏈下資產(chǎn)上鏈。他強調(diào)，需高度重視穩(wěn)定幣對貨幣與金融體系的影響。穩(wěn)定幣是連接加密金融與傳統(tǒng)金融的橋梁，穩(wěn)定幣的發(fā)展可能對現(xiàn)有金融體系帶來沖擊，包括對銀行主導(dǎo)的傳統(tǒng)支付體系的擠壓和加快貨幣流通速度。穩(wěn)定幣的發(fā)展可能導(dǎo)致財政貨幣化，削弱央行的貨幣控制權(quán)，并對銀行體系產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。此外，他認為應(yīng)該推動離岸人民幣穩(wěn)定幣的發(fā)行、交易與監(jiān)管研究。
Barry Eichengreen發(fā)表主旨演講
美國加州大學(xué)伯克利分校杰出教授、著名國際經(jīng)濟學(xué)家和金融史學(xué)家Barry Eichengreen以《天才法案對穩(wěn)定幣發(fā)展的影響》為題發(fā)表主旨演講（在線）。Eichengreen教授指出，盡管穩(wěn)定幣被認為在未來可能會對支付領(lǐng)域產(chǎn)生重大影響，但目前其使用場景仍然有限。他認為，穩(wěn)定幣對經(jīng)濟構(gòu)成顯著風(fēng)險，其好處相對有限。穩(wěn)定幣可能削弱央行貨幣政策的效力，引發(fā)貨幣替代問題，還可能對金融穩(wěn)定構(gòu)成潛在風(fēng)險。Eichengreen教授認為，美國通過了《天才法案》（GENIUS Act），旨在將穩(wěn)定幣行業(yè)納入監(jiān)管范圍，但央行數(shù)字貨幣CBDC是更優(yōu)越的替代品。中國在央行數(shù)字貨幣和跨境支付項目方面具有技術(shù)專長和政策靈活性，應(yīng)繼續(xù)發(fā)展這些領(lǐng)域，而不是盲目模仿美國的穩(wěn)定幣模式。
鄒傳偉發(fā)表主旨演講
上海金融與發(fā)展實驗室前沿金融研究中心主任鄒傳偉以《代幣化、穩(wěn)定幣和RWA》為題發(fā)表主旨演講（在線）。鄒傳偉指出穩(wěn)定幣發(fā)行不涉及中央銀行資產(chǎn)負債表的擴張，不涉及商業(yè)銀行放貸，不會形成貨幣創(chuàng)造。它是在由中央銀行和商業(yè)銀行組成的二級銀行賬戶體系中，已經(jīng)存在的貨幣通過分布式賬本被代幣化，基于分布式賬本出現(xiàn)的一種新的貨幣流通方式。穩(wěn)定幣的儲備資產(chǎn)通常投資于低風(fēng)險、高流動性資產(chǎn)，其發(fā)行和贖回不影響存款貨幣總量。穩(wěn)定幣借貸不會創(chuàng)造新的穩(wěn)定幣，而商業(yè)銀行傳統(tǒng)放貸則具有貨幣創(chuàng)造的功能。穩(wěn)定幣在設(shè)計上不遵循貨幣單一性，其價格可能在二級市場波動。鄒博士還進一步探討了代幣化的三個核心問題：什么樣的資產(chǎn)可以代幣化，如何進行代幣化，以及代幣化的訴求是什么，他強調(diào)并非所有資產(chǎn)都適合或值得被代幣化。
本力發(fā)表主旨演講
深圳市金融穩(wěn)定發(fā)展研究院院長本力以《治理視角下的穩(wěn)定幣與跨境金融》為題發(fā)表主旨演講。本力認為貨幣本質(zhì)上是一種治理機制，是所有者與市場關(guān)于交換權(quán)的契約，根本上是所有者相互之間的約定。穩(wěn)定幣在數(shù)字世界中承擔(dān)著維持公平機制的角色，其發(fā)展是數(shù)字貨幣進化和回歸的結(jié)果。通過對比比特幣、以太坊和央行數(shù)字貨幣，本力分析了穩(wěn)定幣在治理機制上的優(yōu)勢，在危機時提供穩(wěn)定價值儲存，增強經(jīng)濟系統(tǒng)韌性。本力強調(diào)堅持宏觀審慎原則的重要性，呼吁關(guān)注穩(wěn)定幣帶來的新挑戰(zhàn)，以實現(xiàn)穩(wěn)定幣可持續(xù)健康發(fā)展。
姚駿發(fā)表主旨演講
深圳新國都公司副總裁姚駿以《RWA、穩(wěn)定幣與第三方支付機遇》為題發(fā)表主旨演講。姚駿指出，隨著市場監(jiān)管的逐步明確，2025年將成為穩(wěn)定幣普及的元年。穩(wěn)定幣正在改變?nèi)蛑Ц缎袠I(yè)格局，不同的參與者已采取措施實現(xiàn)應(yīng)用落地，尤其是在跨境支付領(lǐng)域。他認為，穩(wěn)定幣支付是跨境支付的全新范式，相較于傳統(tǒng)銀行體系與傳統(tǒng)第三方支付系統(tǒng)存在著巨大的優(yōu)勢。穩(wěn)定幣的“發(fā)行“和”使用“是其兩大業(yè)務(wù)模式，兩者的商業(yè)邏輯和收入結(jié)構(gòu)截然不同。
柏亮發(fā)表主旨演講
零壹智庫CEO、WEB3.01創(chuàng)始人柏亮以《RWA、穩(wěn)定幣：資管變革與流動性管理》為題發(fā)表主旨演講。柏亮指出，RWA和穩(wěn)定幣的出現(xiàn)為資產(chǎn)代幣化提供了新的路徑，創(chuàng)造了新的流動性方式。新的流動性體系將由原生Web3.0、RWA、穩(wěn)定幣、代幣化存款和央行數(shù)字貨幣構(gòu)成，這將重新定義資產(chǎn)管理，并通過Token經(jīng)濟體系重構(gòu)資管模式。RWA和穩(wěn)定幣的發(fā)展將推動企業(yè)從傳統(tǒng)融資思維向流動性管理思維轉(zhuǎn)變。企業(yè)需重新定義資產(chǎn)管理，通過代幣化提升資產(chǎn)價值。
陳卡你發(fā)表主旨演講
香港科技大學(xué)數(shù)字金融實驗室主任陳卡你以《RWA代幣化案例分析》為題發(fā)表主旨演講。陳卡你教授指出，當前是將RWA引入Web3環(huán)境的絕佳時機。通過探討RWA代幣化在公鏈和香港Ensemble監(jiān)管沙盒中的應(yīng)用，對比新加坡MAS和迪拜VARA的RWA監(jiān)管框架的優(yōu)劣勢，陳卡你教授建議可以考慮混合模式，結(jié)合公鏈和沙盒的優(yōu)勢，以實現(xiàn)最優(yōu)化，同時強調(diào)應(yīng)該擁抱監(jiān)管，尋找合適合規(guī)的方法對RWA代幣化的成功至關(guān)重要。
汪揚發(fā)表主旨演講
香港大學(xué)候任副校長、香港科技大學(xué)講座教授汪揚以《穩(wěn)定幣、RWA帶來的變局和對策》為題發(fā)表主旨演講（在線）。汪揚教授指出，美國天才法案為穩(wěn)定幣行業(yè)提供了清晰的管理框架，允許多個機構(gòu)在合法合規(guī)的前提下進入穩(wěn)定幣行業(yè)，要求穩(wěn)定幣交易必須進行嚴格的KYC和AML審查，加強了對穩(wěn)定幣的監(jiān)管力度。這個法案創(chuàng)造了很多機遇，穩(wěn)定幣未來兩年內(nèi)有望直接用于商業(yè)交易，無需兌換成法幣，這可能削弱美元的武器化能力。他指出中國應(yīng)通過發(fā)展包括一攬子貨幣的國際貨幣，利用持有的海外美債發(fā)行美元穩(wěn)定幣，增強人民幣的國際影響力，同時應(yīng)避免穩(wěn)定幣市場的碎片化。
張帥發(fā)表主旨演講
杭州高新區(qū)（濱江）區(qū)塊鏈與數(shù)據(jù)安全研究院副院長張帥以《RWA：解鎖現(xiàn)實資產(chǎn)價值，重塑實體經(jīng)濟新范式》為題發(fā)表主旨演講。張帥指出，RWA代幣化的核心優(yōu)勢在于通過區(qū)塊鏈技術(shù)打破傳統(tǒng)金融的“流動性分層”“效率瓶頸” 與“參與壁壘”，同時保留現(xiàn)實資產(chǎn)的價值錨點，最終構(gòu)建更開放、高效、普惠的全球金融生態(tài)。他認為推動中國大陸RWA的發(fā)展應(yīng)明確RWA的法律地位與資產(chǎn)屬性，鼓勵金融與科技創(chuàng)新，構(gòu)建RWA基礎(chǔ)設(shè)施，探索“RWA紅籌”模式以及加強國際監(jiān)管協(xié)同。
肖耿發(fā)表主旨演講
香港特別行政區(qū)特首政策組專家組成員、香港中文大學(xué)（深圳）公共政策學(xué)院教授及副院長肖耿以《穩(wěn)定幣與RWA帶給人民幣國際化及香港國際金融中心的機會與挑戰(zhàn)》為題發(fā)表主旨演講。肖耿教授指出美國正通過數(shù)字金融解決國債問題，中國需要解放思想，重視財富效應(yīng)，將超強供給能力轉(zhuǎn)化為超強的購買力、金融財富和金融收入，通過數(shù)字金融創(chuàng)新和“一帶一路”倡議拓展新的財富來源。他強調(diào)，香港作為中國的離岸金融中心，具有獨特優(yōu)勢，未來可能發(fā)展成雙軌制金融體系，既有存量的美元掛鉤資產(chǎn)，也有增量的人民幣掛鉤資產(chǎn)。香港的數(shù)字金融也會走H股同樣的路，背靠內(nèi)地資產(chǎn)進行全球交易和定價。此外，香港的金融制度和監(jiān)管優(yōu)勢使其成為人民幣國際化和數(shù)字金融發(fā)展的重要平臺。
圓桌討論1（從左至右依次為：陶坤玉、李勤習(xí)、馮兵、費思、楊東升、劉家良）
論壇還舉辦了兩場圓桌討論。第一場圓桌討論的主題是“穩(wěn)定幣發(fā)展的最新前沿、機遇和挑戰(zhàn)”，由中央財經(jīng)大學(xué)國際金融研究中心副主任陶坤玉副教授主持。中央財經(jīng)大學(xué)國際金融研究中心研究員李勤習(xí)介紹了阿根廷穩(wěn)定幣在家庭和企業(yè)中使用的現(xiàn)狀及其驅(qū)動成因。拔萃資本總裁馮兵分析了穩(wěn)定幣在美國和欠發(fā)達國家的應(yīng)用差異。金杜律師事務(wù)所合伙人費思指出穩(wěn)定幣的廣泛使用可能對金融主權(quán)、貨幣政策和金融穩(wěn)定性帶來挑戰(zhàn)，各國的監(jiān)管主要通過發(fā)牌制度實現(xiàn)，對穩(wěn)定幣發(fā)行人的儲備資產(chǎn)、贖回義務(wù)等提出嚴格要求。連連數(shù)字穩(wěn)定幣項目技術(shù)負責(zé)人楊東升認為穩(wěn)定幣在跨境支付領(lǐng)域具有巨大潛力，但國內(nèi)支付公司需在合規(guī)框架內(nèi)謹慎探索。鯤（國際）數(shù)字技術(shù)公司創(chuàng)始人兼CEO劉家良認為盡管國內(nèi)政策有限制，但通過在香港等地合規(guī)運營，穩(wěn)定幣支付公司可以滿足跨境支付需求。
圓桌討論2（從左至右依次為：夏斌、卞志偉、李思遙、曲明、黃海光、譚湘益）
第二場圓桌討論的主題是“穩(wěn)定幣和RWA在支付、資管等領(lǐng)域的商業(yè)機遇”，由國務(wù)院原參事、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所原所長夏斌主持。勝利證券虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)合伙人、VDX聯(lián)合創(chuàng)始人卞志偉認為虛擬資產(chǎn)在傳統(tǒng)金融中的業(yè)務(wù)比重和重要性不斷增加，未來證券和銀行不接受虛擬資產(chǎn)可能會失去用戶。AlloyX副總裁李思遙介紹了香港RWA供給側(cè)和需求側(cè)的發(fā)展現(xiàn)狀，對市場上一些錯誤看法進行了糾正。MagicCircle 創(chuàng)始人兼CEO曲明強調(diào)技術(shù)標準的重要性，傳統(tǒng)資產(chǎn)上鏈需要在技術(shù)和商業(yè)模式上進行創(chuàng)新，而非簡單地將傳統(tǒng)資產(chǎn)代幣化。ODIG創(chuàng)始人黃海光指出穩(wěn)定幣市場的主導(dǎo)權(quán)正在從發(fā)行方轉(zhuǎn)向承銷方，未來穩(wěn)定幣的發(fā)展需要兼顧合作伙伴的價值共享、合規(guī)性和可編程性。零壹智庫香港執(zhí)行董事、RWA業(yè)務(wù)負責(zé)人譚湘益認為RWA的價值提升在于可靠性、資產(chǎn)維度的突破和智能化，未來香港RWA在戰(zhàn)略型發(fā)行客戶、垂直領(lǐng)域商業(yè)機會和基于鏈上數(shù)據(jù)的新型穩(wěn)定幣三個方向值得嘗試。
夏斌發(fā)表閉幕致辭
最后，國務(wù)院原參事、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所原所長夏斌先生對會議做了簡要總結(jié)。他指出，經(jīng)過整整一天的分享和討論，大家對于什么是穩(wěn)定幣，穩(wěn)定幣將對人民幣國際化、美元霸權(quán)地位和國際貨幣體系產(chǎn)生怎么樣的影響，以及RWA的發(fā)展需要具備怎樣的監(jiān)管環(huán)境等進行了很好的探索和交流。通過這次會議，我們對于研究這些問題的緊迫性有了更加深刻的認識。希望專家、學(xué)者們繼續(xù)研究，多交流，并積極向有關(guān)部門提出建設(shè)性意見，以便推動相關(guān)政策和法規(guī)的形成。
本次論壇匯聚了政府部門、研究機構(gòu)、金融機構(gòu)、行業(yè)實務(wù)界及高等院校的 100余位嘉賓、專家與學(xué)者。各方通過深入的思想碰撞、前沿研究成果的分享，不僅為穩(wěn)定幣與 RWA的合規(guī)發(fā)展凝聚了共識，更貢獻了兼具前瞻性與實操性的視角及解決方案。未來，期待以本次論壇為契機，推動各方持續(xù)深化合作，共同助力數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域的規(guī)范創(chuàng)新與健康發(fā)展。
http://m.qinyier.com/huiyi/detail/10099.html