上文介紹了估值的第一性原理、估值原則和價格泡沫的分析方法。其中，價格泡沫的分析方法，為解決當(dāng)下市場對英偉達、特斯拉和帕蘭提爾（Palantir Technologies）等公司估值的巨大分歧，提供了可以達成市場共識的分析框架。本文將用上述方法對蘋果公司做案例...
上文開始介紹“成長性驅(qū)動的價值模型”（Growth-Driven Value Model，GDVM）的PEGR公式，PEGR公式是估值水平（市盈率P/E）與①盈利能力（增長率G），②風(fēng)險水平（折現(xiàn)率R）和③投資耐心（投資期n）這三要素之間的量化估值公式，這個公式也是彼得林奇推崇的P...
上文更加深入地揭示了自由現(xiàn)金流（FCF）理論的基礎(chǔ)性缺陷：其一，收付實現(xiàn)制與權(quán)責(zé)發(fā)生制沖突，用現(xiàn)金流表達的價值與財務(wù)會計體系的凈利潤價值無法通用（無法達成專業(yè)共識）；其二，自由現(xiàn)金流會導(dǎo)致業(yè)績扭曲，且更容易被操縱；其三，自由現(xiàn)金流把資本支出...
前述的FCF理論的一些重大缺陷可以在實際FCF方法的使用中被發(fā)現(xiàn)，但還有一些深層次的問題不易被發(fā)現(xiàn)，這些問題對估值的誤導(dǎo)也不可小覷：其一，現(xiàn)金流估值方法與會計準則的沖突；其二，自由現(xiàn)金流方法權(quán)責(zé)錯配的誤區(qū)；其三，加權(quán)資本成本的理論缺陷；其四，資...
投資大致可以分為三種形式：股權(quán)投資、債權(quán)投資、收益權(quán)投資。三種投資的回報：股利、債息、收費（許可費、租金等），三種投資回報的形式都是一樣的，即可分配的凈收益。對于股權(quán)來講就是凈利潤。因此，才有了基于凈利潤的投資估值與投資效率指標： 1、...