王剛：增強(qiáng)穩(wěn)健貨幣政策的傳導(dǎo)效能 更好支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展
作者：王剛
2024年04月01日
王剛，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員2024年的《政府工作報(bào)告》明確了今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)和任務(wù)。金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，金融系統(tǒng)對(duì)落實(shí)習(xí)近平總書記重要講話和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，支持和促進(jìn)完成《政府工作報(bào)告》提出的目標(biāo)任務(wù)責(zé)無(wú)旁貸。要在準(zhǔn)確把握黨中央決策意圖基礎(chǔ)上，保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效；穩(wěn)妥有序、標(biāo)本兼治、統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等重點(diǎn)領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)；以做好五篇大文章為抓手，持續(xù)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效；加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合與預(yù)研儲(chǔ)備，及時(shí)充實(shí)工具箱。日前，記者圍繞相關(guān)問(wèn)題，專訪了上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員王剛。保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效《金融時(shí)報(bào)》記者：今年《政府工作報(bào)告》延續(xù)去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的表述，將貨幣政策基調(diào)從2022年的“精準(zhǔn)有力”調(diào)整為“靈活適度、精準(zhǔn)有效”。對(duì)此，您是如何理解的？王剛：今年以來(lái)，針對(duì)有效需求不足、社會(huì)預(yù)期偏弱、經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好基礎(chǔ)不穩(wěn)固等困難和挑戰(zhàn)，貨幣政策靠前、精準(zhǔn)發(fā)力，加大宏觀調(diào)控力度，鞏固了經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭。今年《政府工作報(bào)告》將貨幣政策基調(diào)定為“靈活適度、精準(zhǔn)有效”，即總量工具“靈活適度”加結(jié)構(gòu)工具“精準(zhǔn)有效”，在延續(xù)精準(zhǔn)導(dǎo)向的同時(shí)，更加重視提升效能。在延續(xù)“保持流動(dòng)性合理充?！钡目偭恳蠡A(chǔ)上，針對(duì)去年以來(lái)物價(jià)走勢(shì)整體疲弱，個(gè)別月份出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）平減指數(shù)為負(fù)的突出問(wèn)題，將總量調(diào)控目標(biāo)從去年的“保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”調(diào)整為“社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，價(jià)格被明確為貨幣政策錨定目標(biāo)之一，今年的物價(jià)水平也將成為判斷貨幣政策有效性的參考指標(biāo)。在結(jié)構(gòu)上重視提升效能，重申加強(qiáng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)，通過(guò)盤活存量進(jìn)一步提升效能，抓手是加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。在價(jià)格上要求繼續(xù)促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。在效率上采納去年11月全國(guó)人大《對(duì)金融工作報(bào)告的意見(jiàn)和建議》中“在疏通傳達(dá)機(jī)制、流通機(jī)制上多下功夫”的意見(jiàn)，明確提出暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)。在范圍上首次將“增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”寫入《政府工作報(bào)告》，凸顯貨幣政策通過(guò)提供良好的貨幣金融環(huán)境支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的功能。在對(duì)外目標(biāo)方面延續(xù)中央金融工作會(huì)議通稿“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的表述，以穩(wěn)定的匯率水平支持金融高水平開(kāi)放和人民幣國(guó)際化。展望今年的貨幣政策操作，一是用好貨幣政策空間，穩(wěn)定資金供給，有效滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前我國(guó)銀行業(yè)存款準(zhǔn)備金率平均為7%，后續(xù)仍有降準(zhǔn)空間?？衫^續(xù)綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、公開(kāi)市場(chǎng)操作等貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求變化適時(shí)調(diào)整信貸投放節(jié)奏和力度，在滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的同時(shí)實(shí)現(xiàn)信貸和社會(huì)融資規(guī)?？偭康姆€(wěn)定增長(zhǎng)與總體均衡投放。與此同時(shí)，統(tǒng)籌考慮政府部門、企業(yè)、居民資金需求、物價(jià)水平走勢(shì)等因素，靈活調(diào)整政策節(jié)奏，注意避免為推動(dòng)物價(jià)水平回升過(guò)度加大資金供給，防止進(jìn)一步大幅推升宏觀杠桿率。二是加大力度盤活存量，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，持續(xù)提升資金使用效率。落實(shí)中央金融工作會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和《政府工作報(bào)告》要求，統(tǒng)籌用好核銷、信貸資產(chǎn)證券化、信貸轉(zhuǎn)讓、債轉(zhuǎn)股、貸款核銷、發(fā)放并購(gòu)貸款、重組清收、政府債券置換等工具，加大力度盤活存量資產(chǎn)，騰挪更多寶貴資源用于支持國(guó)家戰(zhàn)略和重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展。用足現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，盡快落地科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款等新工具，適當(dāng)擴(kuò)大適用機(jī)構(gòu)范圍、適當(dāng)延長(zhǎng)工具使用期限，更好發(fā)揮激勵(lì)帶動(dòng)作用，引導(dǎo)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)科創(chuàng)、綠色、普惠等重點(diǎn)領(lǐng)域支持，綜合運(yùn)用銀行信貸、股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等金融工具，提高對(duì)人工智能、生物醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和低空經(jīng)濟(jì)等未來(lái)產(chǎn)業(yè)的投入，因地制宜支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。三是多措并舉引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)適度降低融資成本，在商業(yè)可持續(xù)前提下進(jìn)一步為實(shí)體經(jīng)濟(jì)減負(fù)。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底商業(yè)銀行整體凈息差降至1.69%，同比2022年底收窄22個(gè)基點(diǎn)，已達(dá)歷史新低，城商行、農(nóng)商行等中小金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)壓力更大?？筛鶕?jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化適時(shí)合理調(diào)整政策利率的方式，繼續(xù)引導(dǎo)融資成本下行，同時(shí)也可考慮以定向降準(zhǔn)、發(fā)揮利率自律機(jī)制作用引導(dǎo)存款利率進(jìn)一步下行等舉措降低商業(yè)銀行負(fù)債端成本，緩解經(jīng)營(yíng)壓力，支持銀行業(yè)保有支撐自身風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、繳稅、分紅、補(bǔ)充資本的必要利潤(rùn)空間，使讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)。另外，可繼續(xù)引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，降低服務(wù)成本，在此基礎(chǔ)上在手續(xù)費(fèi)、資金結(jié)算等方面給予企業(yè)和居民更多讓利，減少非必要收費(fèi)項(xiàng)目，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)《政府工作報(bào)告》“社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”的政策目標(biāo)。穩(wěn)妥有序化解重點(diǎn)領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)《金融時(shí)報(bào)》記者：《政府工作報(bào)告》提出，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)持以高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)高水平安全，以高水平安全保障高質(zhì)量發(fā)展。落實(shí)這項(xiàng)工作應(yīng)從哪些方面入手？王剛：2023年以來(lái)我國(guó)繼續(xù)因城施策優(yōu)化房地產(chǎn)調(diào)控，推動(dòng)降低房貸成本，積極推進(jìn)保交樓工作。制定實(shí)施一攬子化解地方債務(wù)方案，分類處置金融風(fēng)險(xiǎn)，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。同時(shí)也要看到，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，要落實(shí)中央金融工作會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和《政府工作報(bào)告》部署，統(tǒng)籌發(fā)展與安全，標(biāo)本兼治、持續(xù)有效化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融大局穩(wěn)定。從總體策略上，完善重大風(fēng)險(xiǎn)處置統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制，進(jìn)一步把握好權(quán)和責(zé)的關(guān)系，健全權(quán)責(zé)一致、激勵(lì)約束相容的風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任機(jī)制，壓實(shí)企業(yè)主體責(zé)任、部門監(jiān)管責(zé)任、地方屬地責(zé)任，提升處置效能，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。一是在房地產(chǎn)領(lǐng)域。在治標(biāo)層面，繼續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，在前期落實(shí)保交樓和金融支持房地產(chǎn)16條基礎(chǔ)上，推動(dòng)近期落地的城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制盡快見(jiàn)效，細(xì)化盡職免責(zé)規(guī)定，提高項(xiàng)目“白名單”對(duì)接效率，落實(shí)“一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求”的政策要求。在此基礎(chǔ)上可進(jìn)一步考慮采用更具全局性、系統(tǒng)性和適用于處置金融風(fēng)險(xiǎn)的方式來(lái)處置房地產(chǎn)企業(yè)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。在治本層面，適應(yīng)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢(shì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系變化，大力支持保障性住房等“三大工程建設(shè)”，滿足居民剛性住房需求和多樣化改善性住房需求，在支持穩(wěn)住今年投資的同時(shí)促進(jìn)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。二是在地方政府債務(wù)領(lǐng)域。在治標(biāo)層面，統(tǒng)籌好地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解和穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)一步落實(shí)好一攬子化債方案。在限額內(nèi)繼續(xù)發(fā)行特殊再融資券支持地方政府化債。按照習(xí)近平總書記2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議講話中“優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、降低利息負(fù)擔(dān)”的總要求，指導(dǎo)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化方式開(kāi)展地方政府債務(wù)重組與置換，降低對(duì)金融機(jī)構(gòu)凈息差的過(guò)大沖擊。在妥善化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)嚴(yán)防新增債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在治本層面，落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制，通過(guò)平臺(tái)與區(qū)域分類、融資政策差異化設(shè)定、融資規(guī)模約束、投資約束等舉措對(duì)地方政府債務(wù)增長(zhǎng)給予必要限制，在妥善化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，嚴(yán)防新增債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“邊化邊增”、不斷累積；落實(shí)習(xí)近平總書記在2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議講話中“穩(wěn)步推進(jìn)地方政府隱性債務(wù)和法定債務(wù)合并監(jiān)管”的要求，完善全口徑地方債務(wù)監(jiān)測(cè)監(jiān)管體系；加強(qiáng)對(duì)融資平臺(tái)公司的綜合治理，分類推進(jìn)地方融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型。三是在中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。在治標(biāo)層面，有計(jì)劃、分步驟穩(wěn)妥推進(jìn)一些地方的中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、補(bǔ)充資本、市場(chǎng)退出等措施，堅(jiān)持“一省一策”“一行一策”“一司一策”制定風(fēng)險(xiǎn)處置方案，避免“一刀切”，有效防范處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。在治本層面，提升兼并重組舉措在中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解工具箱中的地位，針對(duì)城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行分類精準(zhǔn)施策，明確短中長(zhǎng)期改革化險(xiǎn)路線圖；強(qiáng)化行政引導(dǎo)支持下的市場(chǎng)化推進(jìn)原則，適當(dāng)放開(kāi)并購(gòu)的地域和機(jī)構(gòu)類別限制，優(yōu)化扶持政策、豐富手段；強(qiáng)化行業(yè)賦能、落實(shí)差異化監(jiān)管等配套措施，推動(dòng)中小金融機(jī)構(gòu)在并購(gòu)化險(xiǎn)基礎(chǔ)上盡快夯實(shí)與其業(yè)務(wù)定位相適應(yīng)的能力；健全具有硬約束的金融風(fēng)險(xiǎn)早期糾正機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置。 做好五篇大文章 持續(xù)推升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效《金融時(shí)報(bào)》記者：《政府工作報(bào)告》延續(xù)中央金融工作會(huì)議要求，提出大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融。反復(fù)強(qiáng)調(diào)做好五篇大文章的重要意義是什么？王剛：五篇大文章與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展“創(chuàng)新是第一動(dòng)力、協(xié)調(diào)是內(nèi)生特點(diǎn)、綠色為普遍形態(tài)、開(kāi)放為必由之路、共享為根本目的”的內(nèi)涵要求相一致，反映出金融資源向高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域傾斜是金融高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義，兩者相輔相成、相互促進(jìn)。今年1月，人民銀行宣布，將設(shè)立信貸市場(chǎng)司，重點(diǎn)做好五篇大文章的相關(guān)工作。2月27日，人民銀行召開(kāi)做好金融五篇大文章工作座談會(huì)，明確了目標(biāo)要求和主要舉措。做好科技金融等五篇大文章，既是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵著力點(diǎn)，也是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的方向。實(shí)踐中已經(jīng)積累了一定經(jīng)驗(yàn)，取得較好成效。在科技金融方面，截至今年2月末，我國(guó)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額13.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28.3%，其中高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)26.5%；高新技術(shù)企業(yè)、專精特新企業(yè)、科技型中小企業(yè)貸款余額分別增長(zhǎng)14.2%、18.5%、21.4%，均明顯高于同期各項(xiàng)貸款平均增速。在普惠金融方面，截至今年2月末，普惠小微貸款余額30.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.1%；涉農(nóng)貸款余額58.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.5%；民營(yíng)經(jīng)濟(jì)貸款余額65.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6%，分別高于同期人民幣貸款平均增速為13個(gè)、4.4個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)。下階段要落實(shí)《政府工作報(bào)告》相關(guān)部署，進(jìn)一步做好五篇大文章，持續(xù)推升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。一是在宏觀層面加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)和系統(tǒng)謀劃，針對(duì)每個(gè)領(lǐng)域的痛點(diǎn)難點(diǎn)，進(jìn)一步明確發(fā)展思路?？萍冀鹑谝y而上，從長(zhǎng)期收益覆蓋長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的角度，在客戶準(zhǔn)入、授信審批、風(fēng)險(xiǎn)容忍、利率定價(jià)、考核激勵(lì)、人員隊(duì)伍等方面建立不同于傳統(tǒng)信貸模式的機(jī)制，支持以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，促進(jìn)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。綠色金融要乘勢(shì)而上，完善政策、標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品體系，深入推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)和綠色低碳發(fā)展。普惠金融要堅(jiān)持雪中送炭，在風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)前提下持續(xù)加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、中小微企業(yè)、“三農(nóng)”等領(lǐng)域的金融支持，提高服務(wù)保障和改善民生水平。養(yǎng)老金融要進(jìn)一步健全服務(wù)體系，豐富金融產(chǎn)品服務(wù)供給，加大對(duì)健康和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的支持。數(shù)字金融要把握機(jī)遇，加快金融數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，提高金融服務(wù)便利性和競(jìng)爭(zhēng)力。二是在政策層面通過(guò)加強(qiáng)政策指引、強(qiáng)化政策激勵(lì)、明確目標(biāo)要求、加強(qiáng)考核評(píng)估，強(qiáng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)的激勵(lì)引導(dǎo)和服務(wù)保障。盡快落地科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，更好支持高端制造業(yè)發(fā)展；發(fā)布轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，繼續(xù)實(shí)施碳減排支持再貸款和煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，拓展適用機(jī)構(gòu)范圍，擴(kuò)大支持領(lǐng)域和規(guī)模；繼續(xù)實(shí)施普惠小微貸款支持工具，配合近期普惠小微貸款口徑的調(diào)整，擴(kuò)大覆蓋范圍，增加支農(nóng)支小再貸款規(guī)模；優(yōu)化融資增信、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、信息共享等配套措施，進(jìn)一步落實(shí)《金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)25條》，提高民營(yíng)企業(yè)貸款占比、擴(kuò)大發(fā)債融資規(guī)模。三是在落實(shí)推進(jìn)層面聚焦提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)能力。首先要提高政治站位，強(qiáng)化組織保障，明確每篇大文章的牽頭部門，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)整體推進(jìn)工作。其次要優(yōu)化資源配置，完善金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)、績(jī)效考核、盡職免責(zé)等政策安排，根據(jù)各重點(diǎn)領(lǐng)域特點(diǎn)加強(qiáng)產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，加大對(duì)五大重點(diǎn)領(lǐng)域的資金支持。再次要用好用足貨幣政策工具，做好審貸放貸、資金申報(bào)和存續(xù)期管理，將央行優(yōu)惠政策精準(zhǔn)傳導(dǎo)到各重點(diǎn)領(lǐng)域。
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