鄧宇：再全球化與中國企業(yè)“出?！毙聶C遇
鄧宇，上海金融與發(fā)展實驗室特聘研究員
全球化格局急速變化，再全球化（reglobalization）加快演變，中國啟動全球化再布局，以加快構建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。中國企業(yè)“出海”成為新的熱潮，從“出口”走向“出?！?，中國的對外直接投資規(guī)模持續(xù)擴大，新能源、電動汽車、光伏等行業(yè)的中國本土企業(yè)加速走向國際化。自改革開放以來，中國企業(yè)在融入全球化進程中實現(xiàn)“從無到有、從小到大、從弱到強”。2001年中國加入世界貿易組織（WTO）并堅定擴大對外開放，中國本土企業(yè)加快走出去的步伐，開啟國際化進程。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)計，1981—2021年中國（含港澳臺）出口在世界的占比從3.2%上升至15.36%，同期日本、德國出口在世界的占比分別從6.48%、7.56%下降至3.19%、6.62%，美國出口的世界占比也從高峰期的18.28%下降至13.04%（見圖1）。聯(lián)合國貿易和發(fā)展會議（UNCTAD）數(shù)據(jù)顯示，2023年中國（含港澳臺地區(qū)）的全球商品出口份額達到18.45%。2018年后“逆全球化”愈演愈烈，同期中國經(jīng)濟的轉型和產業(yè)升級，釋放再全球化紅利，中國企業(yè)“出?！奔粗鲃悠凭?，既有助于提高產能利用率，也能夠幫助企業(yè)提高海外營收占比，積極開拓國際市場。
數(shù)據(jù)來源：國際貨幣基金組織（IMF）、Wind
圖1 全球主要國家出口世界占比變化情況
中國企業(yè)“出海”，一方面折射了中國與世界日益緊密的聯(lián)系，特別是世界對中國的依賴性上升，其背后是中國經(jīng)濟的體量規(guī)模優(yōu)勢，以及與日俱增的國際影響力；另一方面也反映了中國企業(yè)走向跨國經(jīng)營和國際化層面“質”的提升，其中的“質”既指產品和服務本身的競爭力，也指跨國投資與跨國經(jīng)營的能力。中國企業(yè)“出?！本哂猩羁痰暮暧^邏輯，既是再全球化演變以及中國全球化再布局的重要體現(xiàn)，也是基于國內部分行業(yè)存在產能利用率下降等現(xiàn)實問題，通過“出?！蓖卣箛H市場?？偟膩砜?，新一輪中國企業(yè)“出?！笔瞧漤槕偃蚧某绷?，充分挖潛國際市場，通過主動參與國際循環(huán)，全方位融入全球產業(yè)鏈、供應鏈、資金鏈。但是，由于少數(shù)發(fā)達國家主導的“脫鉤斷鏈”風險增加，貿易保護措施只增不減，未來中國企業(yè)“出?！比孕枰o跟國家全球化再布局的戰(zhàn)略，把握宏觀政治經(jīng)濟的脈象，鍛造更強的供應鏈韌性，拓展多元的國際化市場和全球風險管理能力，提高對外直接投資回報水平。
再全球化發(fā)展進程及趨勢
“全球南方”的影響力與日俱增，國際市場日趨多元化。2008年以來全球化已悄然發(fā)生變革，歐、美、日發(fā)達經(jīng)濟體在2008年全球金融危機中遭遇重創(chuàng)，凸顯其經(jīng)濟繁榮背后的巨大風險和不確定性，轉而不得不尋求加強同大中型新興經(jīng)濟體的合作，以管控國際治理“碎片化”風險。盡管目前包括國際貿易網(wǎng)絡、金融市場和貨幣體系仍由發(fā)達經(jīng)濟體所主導，但以中國、印度、東盟、中亞以及拉美等主要大中型經(jīng)濟體為代表的“全球南方”（Global South）將擁有更大的話語權，構建更加平等的經(jīng)貿合作關系，以對沖和平衡少數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體所推行的“脫鉤斷鏈”風險。預計“全球南方”的崛起將驅動再全球化加速演變。
據(jù)世界銀行統(tǒng)計，1980—2021年，中國、印度的GDP在世界的比重分別從2.66%、1.62%上升至18.34%、3.24%，同期印度尼西亞、墨西哥的GDP世界占比分別上升至1.22%、1.35%，同期美國GDP世界占比從高峰期的33.43%下降至24%，日本、德國的GDP世界占比也在持續(xù)下降?！叭蚰戏健钡尼绕鹨馕吨蚧窬职l(fā)生變化，以中國、東盟等為主要成員的《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》（RCEP），以及中國所倡議的共建“一帶一路”和擴員后的“金磚+”（金磚國家組織），發(fā)揮著日益重要的國際影響力，有力地推動再全球化進程。中國企業(yè)“出?！表槕偃蚧闹髁?，可以搶抓再全球化的發(fā)展紅利。外部環(huán)境的變化對中國企業(yè)而言是新一輪國際化的重要機遇期，以“新三樣”（電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池）為代表的出口規(guī)模持續(xù)增長即中國企業(yè)“出?！钡某晒κ痉?。
雖有“逆全球化”沖擊，但難擋中國“雙循環(huán)”戰(zhàn)略布局。2018年后中國面臨日益復雜的國際經(jīng)濟貿易局勢，中美“貿易摩擦”疊加地緣政治風險，世界進入動蕩變革期，全球化紅利逐漸被破壞，再全球化成為多數(shù)新興經(jīng)濟體的共識，捍衛(wèi)自由貿易和多元市場的訴求推動“全球南方”話語權的提升，中國提出構建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，即在于打破少數(shù)發(fā)達國家奉行的貿易保護主義?？陀^而言，短期內“脫鉤斷鏈”以及各類貿易保護政策給全球化帶來負面沖擊，但鑒于中國擁有的全球市場影響力，具備深厚的制造業(yè)基礎和難以替代的制造業(yè)產業(yè)鏈競爭優(yōu)勢，美國的極限施壓并未改變中國日益擴大的貿易順差，2023年中美雙邊貿易額仍達到6644.5億美元，證明“逆全球化”不可取。
數(shù)據(jù)顯示，2017—2023年，中國的貿易順差增至8221億美元，增幅達96%。所謂的“脫鉤斷鏈”難以實現(xiàn)且嚴重破壞國際貿易網(wǎng)絡，削弱貿易增長的潛力，也不符合大多數(shù)經(jīng)濟體的利益。研究顯示，中國在2023至2024財年成為印度最大的貿易伙伴，雙邊貿易額為1184億美元，小幅超過美國的1183億美元。過去十年來，中國加快推進全球化布局，不但對外直接投資大幅增加，而且?guī)又袊髽I(yè)從“出口”迅速發(fā)展到“出?！保诤Ｍ馔顿Y設廠的數(shù)量也同步增加。根據(jù)中國商務部的數(shù)據(jù)，2013—2021年，中國對外直接投資流量從1078.44億美元增加到1788.2億美元，增幅達65.8%（見圖2）。2019年麥肯錫全球研究院發(fā)布的《中國與世界》報告指出，世界對中國經(jīng)濟的依存度上升，這表明中國作為消費市場、供應方和資本提供方的重要性日益凸顯。長期看，“逆全球化”不是國際主流，難擋中國“雙循環(huán)”戰(zhàn)略布局，再全球化和區(qū)域化將釋放新的貿易增長潛力，對“全球南方”崛起將是利好。
數(shù)據(jù)來源：中國商務部、國家統(tǒng)計局、Wind
圖2 中國對外直接投資流量與實際利用外商直接投資
中國企業(yè)“出?！庇瓉頇C遇期
再全球化紅利將持續(xù)釋放，中國全球化再布局將迎來新機遇。2023年9月，WTO發(fā)布的《2023世界貿易報告》提出，再全球化有利于全球應對國家和經(jīng)濟安全、減貧和環(huán)境可持續(xù)等挑戰(zhàn)，并呼吁推動再全球化進程。為平衡“逆全球化”和貿易保護主義潮流，在全球跨國投資呈現(xiàn)不穩(wěn)定的變局下，中國雙向投資取得積極成果，進一步展現(xiàn)了韌勁。2022年全球外國直接投資（FDI）下降12%，但進入中國的FDI增加了5%。中國堅定“走出去”步伐，持續(xù)擴大對外直接投資，布局東南亞、中亞、中東、非洲和拉美等非歐美地區(qū)。2021年末中國對外直接投資存量為2.79萬億美元，連續(xù)五年排名全球前三。2021年中國對“一帶一路”沿線國家直接投資241.5億美元，創(chuàng)歷史新高，占中國全年對外投資流量總額的13.5%；2021年末FDI存量為2138.4億美元，占存量總額的7.7%。中國跨境投融資、國際人才往來等政策便利度的不斷提升，將為中國企業(yè)“出?！眲?chuàng)造更多有利條件，中資銀行的海外布局也將有助于更好地服務中國企業(yè)“出?！?。
從區(qū)域戰(zhàn)略布局來看，中國倡導共建“一帶一路”不但帶動沿線參與方的基礎設施建設，提升當?shù)厝嗣裆钏?，而且也促進中國企業(yè)在東南亞、中東、中亞、拉美以及非洲等地擴大投資，幫助當?shù)亟ㄐ履茉础㈦妱悠嚨仍趦鹊男屡d產業(yè)鏈。商務部數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，中國制造業(yè)企業(yè)對亞洲地區(qū)的直接投資存量為1361.3億美元，高于歐洲、拉美等地區(qū)，其中有30.4%流向東盟，達到413.7億美元（見圖3）。近年來，中國持續(xù)深化“中國—東盟自貿區(qū)”合作，相繼在印度尼西亞、泰國等布局電動汽車、光伏產業(yè)鏈，深度融入當?shù)匦屡d產業(yè)規(guī)劃。2023年中國新能源汽車出口增長強勁，占汽車出口總量的比重提升至25%。加上國家政策支持等外部利好因素，中國汽車出口“量質齊升”，汽車出口單價從1.3萬美元提升至近2萬美元。預計中國將擴大同中東、中亞、拉美和非洲等新興市場的合作，這些區(qū)域具備增長潛力，孕育著新的投資機會，將為中國企業(yè)“出?！睅硇碌臋C遇。
數(shù)據(jù)來源：中國商務部、Wind
圖3 中國對東盟、歐盟和美國的制造業(yè)直接投資存量
中國企業(yè)核心競爭優(yōu)勢不斷上升，將不斷提升國際循環(huán)質量。中國改革開放后的許多產業(yè)鏈主要承接歐、美、日發(fā)達國家的工業(yè)技術（包括成套設備），外資外企提供了先進的技術、資金、人才及國際管理經(jīng)驗。中國本土企業(yè)起初主要通過合資模式建廠，2001年中國“入世”后出口規(guī)模大增，同時開始謀劃“出?！?，但主要以貨物出口為主，其中大部分為紡織品、服裝、玩具、家具等制成品。近年來，中國的中間品出口占比不斷提升。據(jù)中國海關總署統(tǒng)計，2023年中國出口的中間品占出口總值的比重達47.3%，其中機電類中間品占出口總值的比重達26.8%。2023年博鰲亞洲論壇發(fā)布的報告數(shù)據(jù)顯示，中國在交易量最大的22種中間品中有20種處于領先地位，足見其全球化再布局的優(yōu)勢。除了制造業(yè)領域，中資企業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟和新型消費領域引領新模式、新業(yè)態(tài)和新發(fā)展趨勢，包括跨境電商、海外倉等業(yè)務也在海外擴大布局，獲得成長機會，而且?guī)赢數(shù)鼐蜆I(yè)和稅收增長。
從具體市場來看，中國對日本、墨西哥出口汽車零配件類中間品，對美國、德國出口鋰電池類中間品，對越南、印度尼西亞出口平板顯示模組類中間品，均有兩位數(shù)的增長。從國內層面來看，中國企業(yè)的“出海”潮流，一部分原因在于拓展企業(yè)營收增長空間，解決部分行業(yè)客觀存在的產能利用率下降等現(xiàn)實問題，同時為避免遭受歐美發(fā)達國家推行貿易保護政策的沖擊，轉而拓展非歐美市場。研究測算，中國企業(yè)直接在外國投資設廠，開展本地化經(jīng)營，海外營收占比加快提升。調研顯示，中國上市企業(yè)的海外營收主要來源于機械設備、電子、基礎化工、醫(yī)藥生物、電力設備、汽車等行業(yè)的貢獻，其中有264家上市公司2023年的海外業(yè)務收入在總營收中的占比超過70%，主要集中在電子、機械設備、醫(yī)藥生物和輕工制造等行業(yè)。另一組數(shù)據(jù)顯示，2022年A股1300多家（有連續(xù)海外營收）上市公司的海外營收規(guī)模比2013年增長3.5倍，同期海外營收占上市公司總營收的比重上升至18.2%?？偟膩砜矗袊髽I(yè)“出?！背晒@著，中資企業(yè)本身的跨國經(jīng)營能力持續(xù)增強，產品和服務競爭力也在同步提升，預計未來將隨著再全球化的紅利釋放而進一步發(fā)展壯大。
中國企業(yè)“出?！钡牟呗赃x擇
謹防“脫鉤斷鏈”風險，進一步增強跨國經(jīng)營能力。WTO指出，目前貿易碎片化早期跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，地緣政治緊張局勢開始影響貿易流動，進而導致貿易關系碎片化。計算發(fā)現(xiàn)，兩個假設的地緣政治集團之間的貨物貿易增長比集團內部的貿易增長慢4%至6%。但是，“全球南方”的崛起之勢難以阻擋，同時發(fā)達國家所推行的貿易保護也不大可能“松綁”，反而在加強。近期美國宣布針對中國電動汽車的關稅將從目前的25%提升至100%，新措施將影響價值180億美元自中國進口的商品，包括鋼鐵和鋁材、半導體、電池、關鍵礦物、太陽能電池和港口起重機等，歐盟則計劃對華電動汽車啟動反補貼調查。迄今為止，美國等推動“脫鉤斷鏈”政策“不遺余力”。研究顯示，自2018年中美貿易摩擦以來，中美貿易直接依賴度有所下降，美國對中國進口依賴度已降至2005年的水平。截至2024年2月，相比貿易摩擦起點（2018年6月），美國自中國進口減少了約20%，而自世界其他地方進口則增加了約40%。鑒于國際政治經(jīng)濟秩序調整短期內不大可能逆轉，地緣政治競爭仍將持續(xù)較長時間，隨著中國企業(yè)海外投資設廠的數(shù)量和規(guī)模加快上升，中國企業(yè)“出?！毙枰獪蚀_判斷國際局勢，既要堅定推動國際化經(jīng)營，加速走向國際市場，也要全面融入東道國的經(jīng)濟產業(yè)政策及其吸引投資的政策制度，適應當?shù)氐慕鹑诃h(huán)境，降低不必要的預期投資損失。同時，政府部門、行業(yè)組織和金融機構需要提供更多政策引導，在跨境數(shù)據(jù)流通、跨境投融資服務、外匯風險管控以及投資便利度等方面加大工作力度，有計劃地扶持中國企業(yè)“出?！保粩喟l(fā)掘新市場、搶抓新機遇，助力中資企業(yè)在海外做大做強。
數(shù)據(jù)來源：中國國家統(tǒng)計局、Wind
圖4 1998—2022年中國對主要區(qū)域出口規(guī)模
緊跟國家全球化戰(zhàn)略布局，提升企業(yè)國際競爭力。面對大國博弈和地緣政治等新的挑戰(zhàn)，中國的全球化布局加快，積極拓展國際多元市場，包括加大對亞洲、非洲和拉美國家的出口，提高出口商品的競爭優(yōu)勢以及提升貿易鏈價值鏈地位。從數(shù)據(jù)來看，2012—2022年中國出口亞洲、非洲的規(guī)模分別增至1.68萬億美元、2518億美元，增幅分別達到66.9%、86.1%（見圖4）。盡管美國試圖減少對中國部分商品的進口依賴，嘗試從墨西哥、東南亞等其他市場尋求替代，但總體上仍難以實現(xiàn)“脫鉤斷鏈”。美國對中國實施“脫鉤斷鏈”不但威脅全球產業(yè)鏈穩(wěn)定和安全，而且抬高美國商品進口成本，助推高通脹“易上難下”。同期，中國發(fā)揮全球產業(yè)鏈穩(wěn)定器的重要作用，擴大對非美市場的進出口。統(tǒng)計顯示，2017—2023年，中國的出口在美國進口中所占份額下滑7.7個百分點，但在非美國家進口中所占份額卻提升2.3個百分點，支撐中國全球出口份額提升1.3個百分點。反映在中國企業(yè)跨國經(jīng)營層面，調查顯示，2023年有65%的被調研企業(yè)海外業(yè)務收入占比超過20%，有28%的被調研企業(yè)海外業(yè)務收入占比超過50%。展望未來，中國企業(yè)“出?！笔谴髣菟叄绾卧凇皣H化2.0”時代取勝仍需要作出戰(zhàn)略和策略選擇。一方面，中資企業(yè)需要緊跟國家全球化戰(zhàn)略布局，熟悉和掌握東道國的產業(yè)、金融和投資政策，避免盲目跟風，綜合評估制定跨國經(jīng)營和投資策略，有序推動企業(yè)“出?！?，發(fā)掘新市場、利用新模式，扎根本土化經(jīng)營；另一方面，應著眼于升級改進產品和服務，提升國際競爭力，在人才引進、管理優(yōu)化等方面遵守東道國法律法規(guī)，尊重當?shù)厣鐣幕?，提升中資企業(yè)在當?shù)氐目诒托蜗蟆?/span>
提升中資銀行國際化水平，積極服務中國企業(yè)“出?！薄?/span>從中資銀行海外布局來看，中國銀行的境外分支機構數(shù)量達到531家，覆蓋62個國家和地區(qū)，境外機構總資產占集團口徑的25%以上；中國工商銀行境外機構的數(shù)量達到416家，覆蓋49個國家，境外機構的總資產占集團口徑的10%左右。據(jù)調查，多數(shù)海外中資企業(yè)認為東道國提供的金融服務不健全、不完備，在向東道國銀行、金融機構申請貸款的實際執(zhí)行過程中存在較多制度性阻礙，嚴重妨礙了中資企業(yè)的正常生產經(jīng)營活動。中資銀行除了提供基礎的結算等賬戶服務，還需要進一步延伸到跨國投融資服務、人民幣貿易和信貸、股權投資以及跨機構聯(lián)合投資等服務；不但需要完善科技投融資模式，還需要加大跨境金融服務的創(chuàng)新力度，進一步推動國際化。具體來看，中資銀行服務中國企業(yè)“出?！必巾氉龊萌矫婀ぷ鳎阂皇莾?yōu)化海外機構布局，探索建立區(qū)域總部或區(qū)域中心管理模式，提高海外機構經(jīng)營能力、盈利能力和運營效率，加強科技、人才等配套機制建設，滿足全球中資企業(yè)金融服務需求。二是鑒于發(fā)達國家科技進出口管制以及各類制裁措施頻出，有必要加強海外分支機構公司治理，加大風險合規(guī)審查、法律、廉政以及反洗錢等專業(yè)化建設，有效規(guī)避合規(guī)風險和次級制裁風險，為中資企業(yè)提供法律合規(guī)、匯率對沖等專業(yè)咨詢服務。三是深化同中資企業(yè)的合作，加強與海外商會、當?shù)毓膊块T、本地金融機構的合作交流，提升中資銀行在當?shù)氐钠放浦群蛧H競爭力，積極拓展國際業(yè)務合作機會，助力中資企業(yè)“走出去”和“引進來”，同時加強本地化經(jīng)營，促進境內外機構資源協(xié)同、業(yè)務聯(lián)動，提高中資銀行的國際營收占比。
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