李揚：中國金融改革的新階段
李揚，中國社會科學(xué)院學(xué)部委員
國家金融與發(fā)展實驗室理事長
上海金融與發(fā)展實驗室首席專家
一、中國金融進入高質(zhì)量發(fā)展新階段
最近中央連續(xù)召開了好幾個會，都是圍繞著中國金融改革和發(fā)展的。其中最重要的包括：2023年7月24日的政治局會議、同年10月30號的中央金融工作會、同年12月11號的中央經(jīng)濟工作會，以及2024年元月剛過習(xí)近平總書記在省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部“推動金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班”，在這個研討班上，習(xí)近平主席就金融問題又發(fā)表了長篇重要講話，其中析出了很多新內(nèi)容。此外，還有一篇新成立的中央金融委員會辦公室發(fā)表在《求是》上的文章，題目是“堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路”。我以為，這篇文章的重要性和中央領(lǐng)導(dǎo)講話是相同的，其中有一段文字特別值得注意：“要牢固樹立正確經(jīng)營觀、業(yè)績觀和風(fēng)險觀，平衡好功能性與營利性的關(guān)系，堅持功能性是第一位的。”這意味著，現(xiàn)在黨中央對于金融業(yè)的要求，首要的是履行其功能，就是服務(wù)實體經(jīng)濟，支持科技創(chuàng)新，支持一帶一路，支持產(chǎn)業(yè)政策，就是說，要推動金融資源真正集聚到高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略方向、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)上來，不斷滿足經(jīng)濟社會發(fā)展和人民群眾金融服務(wù)需求等等。至于是否贏利，則應(yīng)放在第二位考慮。基于以上，我個人的感覺，自從中央金融工作會之后，中國金融改革發(fā)展的基礎(chǔ)邏輯變了、主要任務(wù)變了、發(fā)展方向變了，發(fā)展重點也變了。我們必須跟上這個變化。
在新的金融改革和發(fā)展戰(zhàn)略中，突出的是提出了建設(shè)中國特色的金融強國的目標(biāo)，而且強調(diào)，金融強國要基于強大的經(jīng)濟基礎(chǔ)，并具備一系列關(guān)鍵核心金融要素，即強大的貨幣、強大的中央銀行、強大的金融機構(gòu)、強大的國際金融中心、強大的國際金融監(jiān)管、強大的金融人才隊伍。
基于強大的實體經(jīng)濟基礎(chǔ)和上述六個強大的金融要素，我們還須通過長期的努力，構(gòu)建中國特色的現(xiàn)代金融體系，這個體系包括六大部分，即，科學(xué)穩(wěn)健的金融調(diào)控體系，合理的金融市場體系，分工協(xié)作的金融機構(gòu)體系，完備有效的金融監(jiān)管體系，多樣化專業(yè)性的金融產(chǎn)品和服務(wù)體系，自主可控安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系等。
尤其值得注意的是，習(xí)近平總書記明確指出：中國特色金融發(fā)展之路既遵循現(xiàn)代金融發(fā)展的客觀規(guī)律，更具有適合我國國情的鮮明特色，與西方金融模式有本質(zhì)的區(qū)別。
毫無疑問，以上所有重要論述，給我國金融界提出了一個具有極大挑戰(zhàn)性的戰(zhàn)略任務(wù)。
二、金融強國的中國特色
正如現(xiàn)代化有世界的共同性和中國的特殊性一樣，金融強國也有全球的共同規(guī)律而又有鮮明的中國特色。
這種中國特色就是黨中央的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，具體體現(xiàn)在兩個方面，既政治性和人民性。
首先是政治性。我體會，政治性的集中體現(xiàn)，就是全面加強黨中央對金融業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)。新設(shè)中央金融委員會、中央金融工委，以及各級地方仿此建立黨的機構(gòu)等等，就是全面落實金融業(yè)的政治性。
第二個特色是人民性。在我看來，金融的人民性主要體現(xiàn)在金融應(yīng)當(dāng)助力公平分配，讓廣大公民都能體面、平等地享受金融服務(wù)。
金融壓抑不能夠發(fā)揮金融的人民性，因為這會縮小金融的服務(wù)面，降低金融運行的效率。這種狀況現(xiàn)在仍然存在，我們必須克服。但是，在另一面，目前比較突出的問題是金融過度發(fā)展，實體經(jīng)濟全面金融化。在這種狀況下，廣大人民群眾也難以獲得有效且成本可承擔(dān)的金融服務(wù)?，F(xiàn)在人們都說要做簡單的金融、便宜的金融，講的就是這個意思。
有一個指標(biāo)經(jīng)常被大家拿來討論，就是金融增加值占GDP的比重。2022年底中國的占比是8%，不僅比美國略高一點，也高于經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD)成員國平均比重4.8%的水平，更高于歐盟成員國平均比重3.8%的水平。這種狀況問題很大。金融的本質(zhì)是流通中介和資源配置載體，其功能就是讓資金能夠順暢地流通，借以引導(dǎo)資源配置。顯然，作為非生產(chǎn)部門，當(dāng)然是流通成本越低越好。而金融增加值高，表明資金流通成本很高；別的國家增加值低，表明別的國家效率高。中國比其他國家高這么多，表明我們的流通成本還有壓縮的空間，這就和中國最近這些年的金融過度發(fā)展，而且主要是過度自我服務(wù)有關(guān)。在整個制造業(yè)、實體產(chǎn)業(yè)基本上沒有利潤，甚至虧損的情況下，金融業(yè)依舊賺得盆滿缽滿，這不是我們要的金融。
第二個要點是關(guān)乎住房市場。這個題目既大且復(fù)雜，今天不擬深論。我想指出的是，僅僅靠出臺兩三條政策，指望最近三五年時間整頓好我國的房地產(chǎn)市場，恐怕不太現(xiàn)實。然而，不管今后我國房地產(chǎn)體系如何發(fā)展，服務(wù)于普通民眾的保障房都是要做的。因為，真正需要住房的是那些新市民，還有3億農(nóng)民工，每年畢業(yè)的大學(xué)生，以及各式各樣進入城市的人還沒有房子住。想方設(shè)法滿足這些人的住房需求，也是金融人民性的重要內(nèi)容。這一部分錢已經(jīng)開始往下?lián)芰?，去年年底發(fā)行1萬億元的特別國債，有一些是為了這種住宅的。
第三個要點是縮小城鄉(xiāng)差別，這是一個非常大的事情。中國收入分配不公平的程度在世界上位次靠前，其中有很多原因，但是，我們的研究顯示，其中40%可以歸因于城鄉(xiāng)分割。城鄉(xiāng)分割這個事，我們一直覺得是舊社會的遺跡，其實，這主要是前蘇聯(lián)留給我們的遺產(chǎn)，這個問題直到現(xiàn)在還沒有很好地解決。放眼世界，各國的工業(yè)化和相應(yīng)的城市化過程中，受益最大的群體都是農(nóng)民，因為工業(yè)化和城市化，意味著農(nóng)民的土地變成為資本。大家想必去過臺灣，那里最富有的階層是農(nóng)民，這個結(jié)果，得益于土地改革，以及那個過程中的工業(yè)化、城市化。在我們這里，農(nóng)村和農(nóng)民的地，政府出面去征購，但農(nóng)民得不到幾個錢。政府得到土地后，便在市場上“招拍掛”，一下子賣出天價，但是，這樣一個土地資本化過程中的土地資本增益農(nóng)民所得甚少，而都被城市政府獲得，演成了極具中國特色的“土地財政”。這種狀況不能再繼續(xù)下去了，我們必須落實十八屆三中全會《決定》關(guān)于“建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場”的部署，盡快地讓農(nóng)民手中的“三塊地”變成農(nóng)民手中的資產(chǎn)，解決廣大農(nóng)民的低收入問題。
人民性的最后一個要點，就是切實服務(wù)小微企業(yè)和低收入群體。毋庸置疑，這些群體若能獲得高質(zhì)量的金融服務(wù)，我國的公平狀況一定會有很大的改善。
三、做好中國金融發(fā)展的“五篇大文章”
本輪金融改革除了首次提出建設(shè)金融強國目標(biāo)外，還明確提出要“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”。這種提法，并置于如此之高的地位，也是少見的。應(yīng)當(dāng)認為，做好這五篇大文章，成為今后一段時期我國金融改革和發(fā)展的主要內(nèi)容。
第一篇文章是科技金融。
科技金融有兩個要點，一是科技，也就是說，我們的目的在于促成科技的產(chǎn)業(yè)化，而不僅僅是做金融；另一個是風(fēng)險，科技的發(fā)展促成的是“創(chuàng)造性破壞”，因而科技金融的本質(zhì)是風(fēng)險投資。
我注意到，各個地方政府說到發(fā)展科技金融，通常都會把銀行行長們召集在一起，讓大家出錢。這樣做有一定的盲目性和偏誤?？萍冀鹑诘谋举|(zhì)是風(fēng)險投資，而且主要是要投早、投小。但是，企業(yè)在早的和小的階段，大多是信息不透明，不確定性很大，因而風(fēng)險很大。銀行作為風(fēng)險厭惡型機構(gòu)，不可能去支持此類項目和機構(gòu)。
我們不妨沿著企業(yè)發(fā)展的一般路徑來分析一下企業(yè)在不同發(fā)展階段對資金需求的種類。在起步階段，企業(yè)的資金只能自籌，企業(yè)做的有了一點名堂之后，才會有風(fēng)險投資、天使投資進入。與此同時，也有可能有人愿意以合伙或合作的身份參與企業(yè)的活動。處在這個階段的企業(yè)，企業(yè)的生命周期通常只有一年多，此時，仍然不會有銀行愿意發(fā)放貸款。再發(fā)展下去，有了可見的產(chǎn)品，市場前景開始顯現(xiàn)，風(fēng)險投資機構(gòu)便會較大規(guī)模進入，并幫助企業(yè)創(chuàng)造條件，爭取上市融資，成為公眾公司。上市之后，風(fēng)險投資機構(gòu)則會伺機退出。企業(yè)成為公眾公司之后，所有的融資渠道便會向它們打開。顯然，發(fā)展科技金融，關(guān)鍵就在企業(yè)“早”和“小”的時期，那時企業(yè)的融資需求，主要來自那些風(fēng)險投資機構(gòu)。
正因為看到這種特殊性，此次金融工作會議，明確提出“科技金融要迎難而上，聚焦重點。引導(dǎo)金融機構(gòu)健全激勵約束機制，統(tǒng)籌運用好股權(quán)、債權(quán)、保險等手段，為科技型企業(yè)提供全鏈條、全生命周期的金融服務(wù)，支持做強制造業(yè)?！痹谖铱磥?，如下的一段表述更是一語中的：“我國金融體系規(guī)模已經(jīng)很大，但資金配置不均衡，融資結(jié)構(gòu)和合理，可以說不缺資金缺本金，關(guān)鍵是提高融資效率，重點解決資金‘苦樂不均’和‘錢多本少’、‘耐心資本’不足等問題。要發(fā)展多元化股權(quán)融資，發(fā)揮好創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資對科技創(chuàng)新的支持作用?！蔽乙詾?，關(guān)于科技金融問題，此次金融工作會論述的最為周全。
總之，科學(xué)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化是一個充滿風(fēng)險的過程。從本質(zhì)上說，支持科技產(chǎn)業(yè)化必須遵循風(fēng)險投資原則。因此，資本市場，特別是場外的VC、PE等，是支持科技金融的主要金融機制。但是，我國的這個市場一直發(fā)展不快，近年來更是迅速下滑。
客觀地說，在中國，我們恐怕還是需要依靠銀行體系支持科創(chuàng)。然而，銀行本質(zhì)上是“風(fēng)險厭惡型”的金融機構(gòu)。這意味著，依托銀行支持科創(chuàng)發(fā)展，需要金融創(chuàng)新，包括產(chǎn)品創(chuàng)新和機制創(chuàng)新。
在歷史上，“打包貸款”就是一種可以支持有風(fēng)險項目的產(chǎn)品創(chuàng)新，其要義就是將若干相互關(guān)聯(lián)的項目組合成為一個綜合性大項目，這些項目盈虧互見，但只要總體盈利，便可實施。成功的模式有蕪湖模式和天津模式。最近大家廣泛關(guān)注的合肥模式在技術(shù)上也屬于打包貸款，只是根據(jù)目前的一些新的政治和經(jīng)濟情況，增加了容錯機制。
除了產(chǎn)品創(chuàng)新之外，還可以考慮一種討論很久但迄未解決的體制改革方案，這就是推進銀行進行綜合經(jīng)營。如果可以推進這項改革，科創(chuàng)金融的前景是相當(dāng)廣闊的。
第二篇文章是綠色金融。
綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)。我國綠色金融發(fā)展迅速，目前，綠色貸款和綠色債券余額均在世界名列前茅。但是，十余年發(fā)展下來，存在的問題也很突出，大致上有五個方面。一是很難計量和驗證，二是信息不對稱，三是外部性難以內(nèi)部化，四是投資渠道的缺乏，五是商業(yè)可持續(xù)性比較弱。簡單地說，綠色金融既難監(jiān)管，也難獲得正常的商業(yè)利潤，這是它較難持續(xù)切大規(guī)模發(fā)展的主要原因。解決這些問題，首先大家想到的是運用金融科技手段，基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)控系統(tǒng)，以及引入外部公共數(shù)據(jù)等。應(yīng)當(dāng)客觀地看到，如今的世界仍然是不綠的居多，有些甚至是黑的，要將所有這些非綠的項目轉(zhuǎn)綠，還需付出極大的努力。轉(zhuǎn)型金融的提出，要做的用金融手段扶持綠的，同時支持那些黑的關(guān)閉，并妥善解決不良資產(chǎn)問題和失業(yè)問題，對于位于綠和黑中間那一大塊領(lǐng)域，則設(shè)法支持其改造，讓它慢慢轉(zhuǎn)綠。轉(zhuǎn)型的要點是提供可行的界定標(biāo)準(zhǔn)，對轉(zhuǎn)型活動和轉(zhuǎn)型投資要有信息披露，提供多樣化的轉(zhuǎn)型金融工具，提供有效的激勵政策，避免無序轉(zhuǎn)型，實行公正轉(zhuǎn)型。所謂無序轉(zhuǎn)型，我們有過一次典型的例子，就是很多地方為了在年末沖雙碳目標(biāo)，采取了很多強制性行政措施，造成了不良影響。
第三篇文章是普惠金融。
普惠金融是指立足機會平等要求和商業(yè)可持續(xù)原則，以可負擔(dān)的成本為有金融服務(wù)需求的社會各階層和群體提供適當(dāng)、有效的金融服務(wù)。中國的普惠金融應(yīng)該說有了長足的發(fā)展，具體表現(xiàn)就是：大中小銀行都動員起來了，科技賦能解決最后一公里問題，以及普惠金融的理念已經(jīng)深入人心。普惠金融的發(fā)展有兩條路徑，一條是基于銀行，銀行運用科技賦能；另外一條基于科技公司的，比如螞蟻集團就是以科技公司進入普惠金融領(lǐng)域。
普惠金融在中國雖已有了長足發(fā)展，下一步讓要解決的問題還很多，我們還須在增強包容性和提升質(zhì)量兩個方面做出努力。
“包容”指的是把那些傳統(tǒng)金融機構(gòu)服務(wù)不到的薄弱領(lǐng)域，以及在傳統(tǒng)金融體系下難以獲得金融服務(wù)，或者說處于弱勢的重點群體，例如中小微企業(yè)、農(nóng)戶、新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體、新市民等等包容進來，為他們提供合理且適當(dāng)?shù)慕鹑诜?wù)。也就是說,普惠金融要重點服務(wù)好這些中小微弱群體。
高質(zhì)量的普惠金融生態(tài)體系主要的組成部分，除了我們一直強調(diào)的信貸的部分，還應(yīng)包括保險、理財?shù)确矫?。特別是保險體系，中國普惠金融研究院在全國各地的調(diào)研中就發(fā)現(xiàn)，對于微弱群體來講，普惠保險是非常重要的一個方面?；镜谋ｋU產(chǎn)品是這些人群和家庭的更重要的一種金融需求，但目前還沒有完全得到滿足。必須看到，普惠金融不只是貸款，越往下保險越重要，要到農(nóng)村去，就更要做保險。普惠金融現(xiàn)在已經(jīng)開始有金融健康的問題了，跟綠色金融一樣一搞成運動，就會有很多的不良資產(chǎn)，就需要考慮它發(fā)展的健康問題。
關(guān)于發(fā)展普惠金融，我們還不能忽略助貸的作用。廣義上說，助貸是資金方和第三方中介機構(gòu)（助貸機構(gòu)）為目標(biāo)客戶提供貸款服務(wù)的合作方式。助貸將有效彌合普惠金融的斷點。引流獲客是助貸的基本功能。這指的是，有一定專業(yè)技術(shù)能力的助貸機構(gòu)與持牌金融機構(gòu)、類金融機構(gòu)等資金方，通過商務(wù)合同約定雙方權(quán)利義務(wù)，由助貸機構(gòu)提供獲客、初篩等必要貸前服務(wù)，由資金方完成授信審查、風(fēng)險控制等核心業(yè)務(wù)后發(fā)放放貸資金，從而使借貸客戶獲得貸款服務(wù)的合作方式。我們的調(diào)查顯示，沒有助貸機制，普惠金融還是很難實現(xiàn)全覆蓋。
第四篇文章是養(yǎng)老金融。
養(yǎng)老金融是圍繞著社會成員的各種養(yǎng)老需求,以及應(yīng)對老齡化社會的挑戰(zhàn)所進行的金融活動的總和。養(yǎng)老金融包括養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務(wù)金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融等三方面的內(nèi)容。養(yǎng)老金金融是國家設(shè)計的制度，我們能夠做的是養(yǎng)老服務(wù)金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融。全國在推楓橋經(jīng)驗，楓橋經(jīng)驗可不可以搞一個養(yǎng)老服務(wù)金融呢，搞一個養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融呢？北京有很多很大的社區(qū)正在醞釀做這個事情，這是一個既有商業(yè)可持續(xù)性，又為人民服務(wù)的金融行業(yè)。我們在本世紀(jì)初，編第一張中國國家資產(chǎn)負債表時就算過帳，中國養(yǎng)老金能持續(xù)到什么時候？我們算的是到2027年打平，2028年開始出現(xiàn)赤字，現(xiàn)在看起來，搞不好要提前。
現(xiàn)在對債務(wù)問題討論頗多。在這個世界上，美國是高債務(wù)的典型國家，仔細分析便可知曉，它的發(fā)債用途，一個是養(yǎng)老，一個是醫(yī)療，養(yǎng)老沒錢，醫(yī)療沒錢，不得不發(fā)債彌補。這個看起來是美國的事，很快也會成為我們的事，所以我們必須現(xiàn)在就重視起來。
完善中國養(yǎng)老金融有四個抓手，第一個是制度設(shè)計，要明確三大支柱邊界與功能定位。第二個是養(yǎng)老金的籌集與投資，要推進漸進式延遲退休政策，構(gòu)建養(yǎng)老金與資本市場協(xié)同發(fā)展體系。去年社?；鹗状纬霈F(xiàn)了赤字，原來不讓它進股市，后來讓它進股市，結(jié)果遇到股市長期下瀉，這個問題就比較大了。第三是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，要優(yōu)化養(yǎng)老服務(wù)供給，推動老齡事業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。第四是養(yǎng)老模式，大力發(fā)展智慧養(yǎng)老服務(wù)體系，保障老年人高質(zhì)量、有尊嚴(yán)的退休生活。
第五篇文章是數(shù)字金融。
數(shù)字金融是持牌金融機構(gòu)運用數(shù)字技術(shù)，通過數(shù)據(jù)開放、協(xié)作和融合打造智慧金融生態(tài)系統(tǒng)，精準(zhǔn)地為客戶提供個性化、定制化和智能化金融服務(wù)的金融模式。一方面，數(shù)字金融依托數(shù)字技術(shù)優(yōu)化了金融服務(wù)，革新了金融產(chǎn)品、流程及業(yè)務(wù)模式。另一方面，數(shù)字技術(shù)并未改變金融交易的本質(zhì)，但運用數(shù)字技術(shù)可使金融體系的運營機制發(fā)生變革。
數(shù)字金融的功能很多，我想特別強調(diào)的是平臺。經(jīng)過近年來對一些機構(gòu)的整頓，大家開始對平臺熟悉了起來。經(jīng)過一段時間整頓之后，中央最近重又提出要發(fā)展平臺經(jīng)濟。作為一個經(jīng)濟學(xué)家我想說的是，平臺作為一種資源配置機制和財產(chǎn)組織形式，其發(fā)展絕對是前途無限的。最近這幾年諾貝爾獎獲得者中，好幾位是研究“公共池塘困境”的。這套理論的政策含義，就是在“公共”和“私人”之間，找到了一個緩沖地帶，從而避免了經(jīng)濟運行的體制和機制只能在“市場失靈”和“政府失靈”之間選擇，從而解決問題的辦法也只能在“私有化”和“公有化”兩者之間選擇的問題。公共池塘的困境延伸到經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域，就導(dǎo)出了一個非常重要的結(jié)論，就是說，作為資源配置機制和財產(chǎn)組織形式，在企業(yè)和市場之間有一個“平臺”，它們既是企業(yè)又不是企業(yè)，是一種基于現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)之上的新形式。這意味著，發(fā)展數(shù)字金融恐怕要對平臺經(jīng)濟給予極大的重視。
四、金融強國的共同要素：在中美比較中的分析
我們做過這樣一個課題，對比中國和美國在金融方面的硬實力和軟實力。我們可以基于中美比較，來看一看中國要建成金融強國還須做出哪些努力。
中國金融機構(gòu)的規(guī)模擴張很快，現(xiàn)在是美國的70%。差別在結(jié)構(gòu)上，我們的問題是銀行為主，保險、養(yǎng)老金等其他非銀行金融機構(gòu)發(fā)展相對滯后。我們保險和養(yǎng)老金是美國的五分之一。所以中央說發(fā)展養(yǎng)老金融，應(yīng)該說是有針對性的。而且我們的金融中介成本很高。
在債務(wù)市場上，中國在2019年就排世界第二，這是我國金融實力提升的又一標(biāo)志。但是，在整個債務(wù)市場中貸款比重過高，其中債券市場中以政府債權(quán)為主的安全債券占比過低，以及銀行間市場和交易所市場的分割，是主要缺陷。我們對比了日本、美國、歐洲，它們的中央銀行所持有的債券絕大部分是中央政府的，在一個主權(quán)國家內(nèi)這樣是沒有風(fēng)險的，而中國主要是地方政府負債，這是高風(fēng)險的，不太好處理，會造成很大的問題。中央政府的債券可以用發(fā)鈔票去彌補，可以讓其貨幣化，這個債是在主權(quán)國家層面上的債務(wù)。貨幣是政府對居民的短債，也是主權(quán)國家層面的債務(wù)。因此，所謂債務(wù)貨幣化，本質(zhì)上就是政府的債務(wù)期限進行了調(diào)整，提高了政府債務(wù)的流動性。換言之，在一個主權(quán)國家里，主權(quán)債務(wù)的貨幣化是很合理的事情，是風(fēng)險很小的制度安排。
中國的股票市場發(fā)展緩慢，上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)更顯示中美兩國市場的質(zhì)量差別。美國市值最大的10家公司里，有6家信息技術(shù)公司，2家現(xiàn)代消費公司，2家醫(yī)療保健公司。而中國的前10家公司中，有7家傳統(tǒng)銀行和傳統(tǒng)保險機構(gòu)，傳統(tǒng)資源業(yè)1家，酒業(yè)1家，電信業(yè)1家，而且這前十名公司基本上都是國有壟斷企業(yè)。這種上市公司結(jié)構(gòu)的偏向，是我國資本市場的致命弊端，因為它無法引領(lǐng)我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷跟上科技革命的變化，不斷向高級化發(fā)展。
在金融科技發(fā)展方面，我們比較了中國、美國、英國三國。美國第一，因為它技術(shù)現(xiàn)金，所有的先進技術(shù)都產(chǎn)自美國，而且法制健全。英國在經(jīng)濟上已經(jīng)不重要了，但是很多金融活動都產(chǎn)生自英國，離岸金融中心也都在英國，這是因為它法制健全，有產(chǎn)權(quán)信息、隱私權(quán)保護等優(yōu)勢，而且擁有“親創(chuàng)新”的監(jiān)管體系。中國位居第三，主要得益于龐大的人口基數(shù)帶來的客群需求，以及平臺引流帶來豐富的應(yīng)用場景。
在對外投資頭寸方面，美國是對外凈負債國，中國是對外凈資產(chǎn)國。但是，美國雖然是負債國，它的對外投資賬戶的收益每年都是正的，中國雖然對外有很大的凈資產(chǎn)，但是對外投資的賬戶收益卻是負的。這是因為，美國的債務(wù)基本上都是美元債務(wù)，利息極低，但美國的資產(chǎn)均是高收益資產(chǎn)，通過這種結(jié)構(gòu)，美國分享了包括中國在內(nèi)的所有新興國家的增長收益。
貨幣的國際地位可以從國際債務(wù)市場、外匯交易、全球支付、國際儲備資產(chǎn)這些領(lǐng)域來看。在這四個維度上，美元的地位都超過其他貨幣，不過現(xiàn)在有一定的下降趨勢，但下降不明顯。中國的地位上升得很快，但是現(xiàn)在還作用有限。
最后是對國際金融體系的影響力。在國際金融機構(gòu)中的話語權(quán)，在國際重要財經(jīng)新聞機構(gòu)和傳播渠道中的地位，對他國金融機構(gòu)經(jīng)營能力的干預(yù)能力，對國際金融基礎(chǔ)設(shè)施的干預(yù)能力，還有定價權(quán)，在這五個方面，我們現(xiàn)在也都是差的很遠。中國作為最大的發(fā)展中國家，目前還是一個各種規(guī)則的接受者。
我確定無疑地相信，經(jīng)過若干年持續(xù)不懈的努力，我們建成金融強國的目標(biāo)一定能夠?qū)崿F(xiàn)。
http://m.qinyier.com/yanjiu/detail/9671.html