黃達(dá)飛：氣候轉(zhuǎn)型投融資
黃達(dá)飛
國(guó)際金融公司（IFC）亞太區(qū)高級(jí)投資官
2021年5月13日下午，“完善綠色金融政策體系，助力上海金融中心建設(shè)”專題座談會(huì)在上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室舉行，參加會(huì)議的領(lǐng)導(dǎo)和專家學(xué)者圍繞國(guó)家和各地層面出臺(tái)的綠色金融相關(guān)政策、上海推動(dòng)綠色金融發(fā)展的政策突破口以及上海發(fā)展綠色金融的具體措施建議等內(nèi)容進(jìn)行了深入交流。以下是國(guó)際金融公司（IFC）亞太區(qū)高級(jí)投資官黃達(dá)飛在會(huì)議上的發(fā)言實(shí)錄。
今天希望能多跟在座各位多聊聊氣候轉(zhuǎn)型投融資。站在國(guó)際視野來(lái)看這個(gè)事情，根據(jù)《巴黎協(xié)定》的原則，為了全人類未來(lái)的福祉，我們要在本世紀(jì)中葉也就是2050年達(dá)到“碳中和”，這個(gè)是IPCC報(bào)告提出的基于科學(xué)的要求。達(dá)到這個(gè)目標(biāo)的路徑中有70%有望通過“能源轉(zhuǎn)型”，能源轉(zhuǎn)型包括供給端和需求端，工業(yè)和交通部門對(duì)能源的消耗是算在70%里面的。能源企業(yè)擔(dān)當(dāng)著很重要的角色，工業(yè)以及別的行業(yè)對(duì)一次能源消耗依賴也需要解決。另外，剩下30%的排放中有很大一部分是來(lái)自特別難減排（Hard to Abate）的行業(yè)，包括鋼鐵、水泥、塑料、貨運(yùn)、海運(yùn)、航空等。
在工業(yè)領(lǐng)域，主要有三種碳減排技術(shù)路徑：第一是削減對(duì)高強(qiáng)度碳產(chǎn)品的需求，這里面有兩種重要方式，一個(gè)是循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式的推行，包括物料再使用、產(chǎn)品本身再使用等，另一個(gè)是物流運(yùn)輸模式的轉(zhuǎn)變。第二是提高能效，中國(guó)這方面已經(jīng)做得很好。第三是“碳中和”，“去碳”技術(shù)的推廣，如電動(dòng)車、電動(dòng)化、碳封存、氫能的應(yīng)用等。清華大學(xué)去年發(fā)布的研究報(bào)告表明，如果中國(guó)要達(dá)到“碳中和”，至少90%所需要的技術(shù)是目前還不存在的，或者是說它們還沒有達(dá)到商業(yè)化。
這么看來(lái)，實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的資金缺口很大，轉(zhuǎn)型的金融需求也特別大，尤其對(duì)中國(guó)來(lái)說，因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)依然以工業(yè)、生產(chǎn)為主，能源、資源消耗依賴很大。人民銀行的易行長(zhǎng)在近期的演講中提過在2030之前中國(guó)每年需要投入2.2萬(wàn)億元為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的目標(biāo)，為了實(shí)現(xiàn)碳中和在2030到2060年每年則需投入3.9萬(wàn)億元。光靠政府資金是不遠(yuǎn)遠(yuǎn)夠的。因此，剛剛周所長(zhǎng)介紹的新型的轉(zhuǎn)型融資、新型債券在過去兩年開始得到了發(fā)展。比如2021年國(guó)家電投在境內(nèi)發(fā)行的碳中和債，2021年1月份中國(guó)銀行在境外發(fā)行的轉(zhuǎn)型債。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和監(jiān)管近年不斷地在向國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)靠近，尤其體現(xiàn)在近期發(fā)行的幾支碳中和債增強(qiáng)了于ESG的落實(shí)。今年3月份，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)也發(fā)布了《關(guān)于明確碳中和債相關(guān)機(jī)制的通知》，里面明確了綠色債務(wù)融資工具的品種、資金用途，對(duì)項(xiàng)目評(píng)估與遴選、募集資金管理以及信息披露等核心要素也提出了一些建議。但是我們國(guó)家的綠色債券在市場(chǎng)深度、廣度、投資范圍、信息披露、鼓勵(lì)政策等方面跟國(guó)際相比還是有較大差異，也有空間來(lái)填補(bǔ)。這里面主要體現(xiàn)在：首先，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)還沒有形成，比方說現(xiàn)在對(duì)于信息披露以及用第三方機(jī)構(gòu)認(rèn)定，只是鼓勵(lì)而不是強(qiáng)制；對(duì)于市場(chǎng)透明度、公信度這方面沒有形成更加積極的促進(jìn)。這是一個(gè)可以改進(jìn)的方面。另一方面，對(duì)于氣候轉(zhuǎn)型、環(huán)境改善目標(biāo)、路徑、治理方針等還沒有明確、細(xì)化的要求。企業(yè)的信息披露，對(duì)投資者、公眾的承諾，需要有科學(xué)的基礎(chǔ)來(lái)論證，需要有科學(xué)的績(jī)效評(píng)估指標(biāo)，這些都可以在行業(yè)和市場(chǎng)發(fā)展的后期持續(xù)細(xì)化。上海身兼建設(shè)國(guó)際金融中心城市的重任，是否可以在這方面領(lǐng)先示范。建議推動(dòng)一個(gè)示范性項(xiàng)目，把國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況引進(jìn)這個(gè)項(xiàng)目里面，通過示范項(xiàng)目可以復(fù)制到各個(gè)行業(yè)、領(lǐng)域。
在綠色金融領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)目前是比較籠統(tǒng)地把碳中和債、轉(zhuǎn)型債，歸納為綠色金融的子集，但是國(guó)際上的理論梳理已經(jīng)比較精細(xì)地把二者明確區(qū)分開。綠色金融適用于支持自身排放低的企業(yè)和技術(shù)(例如可再生能源)，是圍繞著做低碳業(yè)務(wù)的企業(yè)開展的。傳統(tǒng)依賴資源和能源的企業(yè)倘若樹立碳中和目標(biāo)，開始邁出向低碳轉(zhuǎn)型的步伐也應(yīng)當(dāng)?shù)玫街С郑确秸f如果鋼鐵企業(yè)要轉(zhuǎn)型也是需要金融支持的。這種情款就不適用于國(guó)際上定義的綠色金融。針對(duì)一個(gè)有意向改善可持續(xù)發(fā)展、而自身又是依賴資源消耗的企業(yè)所提供的支持可以遵循氣候轉(zhuǎn)型金融的原則和指南。先行的做法是要求該企業(yè)首先要有自己很明確的低碳規(guī)劃與發(fā)展路徑，最起碼目標(biāo)是明確的；第二是進(jìn)行路徑設(shè)計(jì)，要有指標(biāo)引領(lǐng)。關(guān)于路徑的設(shè)計(jì)、指標(biāo)的選擇，ICMA國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)在20年12月份公布了一個(gè)氣候轉(zhuǎn)型手冊(cè)。舉個(gè)例子，一個(gè)鋼鐵企業(yè)，核算所得目前的一噸鋼產(chǎn)品的碳強(qiáng)度是這么多，現(xiàn)在國(guó)際上或者相關(guān)市場(chǎng)的行業(yè)基準(zhǔn)是另外一個(gè)數(shù)值，企業(yè)就需要努力做到低于這個(gè)數(shù)值，同時(shí)做長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃，明確“去碳化”的路徑，力爭(zhēng)在2050實(shí)現(xiàn)碳中和，在這個(gè)過程中實(shí)際上需要有一套很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)論證?？偠灾?，企業(yè)要樹立一個(gè)什么樣的目標(biāo)，怎樣達(dá)成這個(gè)目標(biāo)，怎樣對(duì)外有一個(gè)負(fù)責(zé)任的考核制度、信息披露制度，這些是氣候轉(zhuǎn)型融資的幾個(gè)要素。
對(duì)于企業(yè)來(lái)說為什么要花更大力氣去發(fā)這個(gè)氣候轉(zhuǎn)型債？首先，企業(yè)本身需要有內(nèi)生的意愿、長(zhǎng)期的戰(zhàn)略，洞察到并決心要解決現(xiàn)實(shí)中遇到一些發(fā)展的限制因素，比如現(xiàn)在不轉(zhuǎn)型可能會(huì)影響未來(lái)的市場(chǎng)占有額，可能會(huì)影響股價(jià)，可能會(huì)影響企業(yè)以后的定位等等。另外，企業(yè)也會(huì)從融資成本上來(lái)考慮融資工具。碳掛鉤或者跟可持續(xù)發(fā)展掛鉤的金融工具在這方面得到一定的創(chuàng)新，企業(yè)樹立一個(gè)目標(biāo)，達(dá)到這個(gè)目標(biāo)以后，投資機(jī)構(gòu)給企業(yè)減利息，這樣對(duì)于企業(yè)來(lái)說在成本上能夠看到一定的激勵(lì)。
關(guān)于上海市綠色金融或者碳中和金融方面的建議：可否考慮推進(jìn)示范項(xiàng)目，向國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)靠攏，適當(dāng)引進(jìn)國(guó)際上認(rèn)可的認(rèn)定機(jī)構(gòu)，幫助企業(yè)去做信息披露；同時(shí)主管機(jī)構(gòu)出臺(tái)政策，扶持愿意做這方面事情的企業(yè)適當(dāng)降低其融資成本，簡(jiǎn)化流程，給予一定的補(bǔ)貼，這就比較有實(shí)際操作性。對(duì)于在市場(chǎng)需求端的投資者，我們需要他們?cè)敢饣ǘ嘁稽c(diǎn)的錢去買一個(gè)更好的產(chǎn)品，因此監(jiān)管方也需要多多培育需求端。可否考慮推出政策支持，比方說如果金融機(jī)構(gòu)去投資、扶持這些與碳中和相關(guān)的的產(chǎn)品，能否收到某一方面的稅收減免，這也能提升投資者的積極參與度。
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