汪圣明：銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型的深度思考
汪圣明：上海金融與發(fā)展實驗室理事、中國資產(chǎn)管理人論壇成員、興銀理財副總裁
2021首期資產(chǎn)管理人沙龍
嘉賓發(fā)言實錄 詳述精彩觀點
非常感謝，前面三位專家講得都比較宏觀，下面我想從比較實務(wù)的角度給大家做個分享。大家都比較關(guān)心銀行理財，首先是因為從2005年以來發(fā)展起來的傳統(tǒng)的銀行理財業(yè)務(wù)，經(jīng)過這么多年發(fā)展以后，今年要面臨一個大考，就是完成原有的資金池整改壓縮。單純看統(tǒng)計數(shù)據(jù)好像問題不大，因為到去年年底，很多銀行的理財產(chǎn)品中符合資管新規(guī)的產(chǎn)品占比已經(jīng)超過了60%，而且整個資管的規(guī)模這幾年仍然在增長，資本市場比較活躍，所以大家都認(rèn)為歷史問題可以在增長中解決，在發(fā)展中解決。
2021年市場會怎么樣，見仁見智。比較擔(dān)心的一個問題是，如果今年市場的絕對表現(xiàn)沒有往年好，甚至有負(fù)收益，無論是對于存續(xù)的已轉(zhuǎn)型的銀行理財產(chǎn)品來說，還是尚待凈值型轉(zhuǎn)化的存量老產(chǎn)品來說，都將面臨比較大的風(fēng)險與壓力。打破剛兌一般是在市場波動或下跌時發(fā)生的，在牛市這個問題不突出。在過渡期收尾之年，但愿市場能夠繼續(xù)配合，也希望政策能夠未雨綢繆。
從銀行理財產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)程而言，只能說轉(zhuǎn)型還在路上。因為包括銀行理財、公募基金、信托等在內(nèi)，在符合資管新規(guī)的產(chǎn)品中，還存在大量現(xiàn)金管理產(chǎn)品、貨基和類貨基產(chǎn)品，這些產(chǎn)品或多或少仍帶有一些資金池的特征。再比如說，在銀行理財凈值型轉(zhuǎn)型過程中，在有些產(chǎn)品契約中，還存在對產(chǎn)品風(fēng)險收益等各自表述的現(xiàn)象。只有在經(jīng)歷市場波動和凈值波動后，才能見證轉(zhuǎn)型是否成功。因此，對于去年二季度固收市場走跌導(dǎo)致的部分銀行理財產(chǎn)品破凈，客觀上是有利于行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展的?？傮w上，資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)型確實是任重道遠(yuǎn)，銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型尚有待深化。
關(guān)于市場未來的漲跌，我就不再贅言。作為資管機(jī)構(gòu)，我覺得要珍惜國內(nèi)市場的票息投資的機(jī)會。我們看到國外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)是低利率、零利率或者負(fù)利率了，而國內(nèi)市場，在正常的貨幣條件下，還存在厚厚的票息，這是我們做資管業(yè)務(wù)、做資管產(chǎn)品的一個很好的基礎(chǔ)，我們的很多產(chǎn)品都是以票息作為一個最基礎(chǔ)的現(xiàn)金流，來延展到其他策略的，包括各類固收增強(qiáng)策略、多資產(chǎn)策略等等。也正是因為票息的存在，才有可能通過各種工具的使用、各種策略的組合對沖，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健可預(yù)期的投資收益。
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