【正文】

本文聚焦歐洲央行第八次降息事件。

一、歐洲央行啟動第八次降息

（一）2025年6月5日（當(dāng)?shù)貢r(shí)間），歐洲央行（European Central Bank，下稱ECB）宣布將存款便利利率、主要再融資利率和邊際借貸利率均下調(diào)25BP至2%、2.15%和2.4%（自6月11日有效）。

這是ECB自2024年6月以來的第八次降息（分別為2024年6月、9月、10月、12月與2025年1月、3月、4月、6月），也是連續(xù)第七次降息（今年以來連續(xù)四次降息、幅度合計(jì)達(dá)100BP），三類利率本輪累計(jì)降幅分別達(dá)到200BP、235BP和235BP。

其中，存款便利利率（The rate on the deposit facility）是指銀行放在歐洲央行隔夜存款利率，被視為利率走廊的下限；主要再融資工具利率（The interest rate on the main refinancing operations，需提供抵押物）是指銀行從歐洲央行借錢（7天期）的利率；邊際貸款工具利率（The rate on the marginal lending facility）是指歐洲央行向銀行提供隔夜信用資金的利率，被視為利率走廊的下限。過去市場所談及的ECB負(fù)利率政策實(shí)際上是指存款便利利率。

（二）ECB選擇第八次降息的理由很簡單，即通脹水平有所下降，正朝著2%的中期目標(biāo)靠近。例如，今年1-3月歐元區(qū)的通脹率分別為2.5%、2.3%和2.2%，4-5月的通脹率則分別為2.2%和1.9%，基于強(qiáng)歐元和能源價(jià)格的影響將2026-2027年的通脹率均下調(diào)0.3個百分點(diǎn)至1.6%和2%。

二、歐洲央行的降息潮仍在持續(xù)

（一）本次議息會議上，ECB對近期由美國發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)表達(dá)了擔(dān)憂，不過和之前相比本次會議呈現(xiàn)的擔(dān)憂似乎有所下降，即認(rèn)為關(guān)稅戰(zhàn)會對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和通脹產(chǎn)生下拉影響，但總體有限、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)韌性。也即，短期內(nèi)關(guān)稅戰(zhàn)會對歐元區(qū)投資和出口產(chǎn)生影響，但中期內(nèi)國防和基礎(chǔ)設(shè)施投資的增加以及穩(wěn)健的收入和勞動力市場將會形成支撐。

（二）雖然本次議息會議，ECB沒有預(yù)設(shè)未來的路徑，但和前兩次議息會議一樣，“We will keep policy rates sufficiently restrictive for as long as necessary to achieve this aim”這一表述仍然沒有出現(xiàn)，表明目前ECB仍將處于降息通道。

三、結(jié)語：全球主要經(jīng)濟(jì)體的降息潮也在持續(xù)

（一）雖然2025年以來美聯(lián)儲一直按兵不動，日本、巴西、烏克蘭、冰島、南非等經(jīng)濟(jì)體甚至選擇加息，但歐元區(qū)、英國、加拿大、丹麥、捷克、印尼、印度、土耳其、瑞典、新西蘭、澳大利亞、韓國、埃及、菲律賓、墨西哥等經(jīng)濟(jì)體依然選擇降息，且降息態(tài)度堅(jiān)定、持續(xù)降息的方向也比較明確，這表明目前全球降息潮同樣在持續(xù)。

（二）具體看，今年5月以來，新西蘭、澳大利亞、韓國、印尼、印度、丹麥、波蘭、捷克、埃及、墨西哥等多個經(jīng)濟(jì)體選擇降息。其中，韓國、新西蘭、澳大利亞、丹麥等還屬于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，印尼、印度、埃及、墨西哥在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中也頗具代表性。

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