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目錄

全球治理

歐央行:問題在于不確定性，而不是如何應(yīng)對三難困境 ............. 3

導(dǎo)讀：歐央行需要在恢復(fù)物價穩(wěn)定的同時避免金融不穩(wěn)定以及對經(jīng)濟活動和就業(yè)過度破壞。與過去一樣，平衡這些目標(biāo)的任務(wù)可能變得更加艱巨，但不是目前最困難的挑戰(zhàn)。真正的困難是經(jīng)濟不確定性?；镜慕?jīng)濟關(guān)系，如失業(yè)和通貨膨脹之間的關(guān)系，已經(jīng)變得更加模糊，使得決策變得更加困難。恢復(fù)物價穩(wěn)定是困難的，但也是可行的。

控制的假象 ................................................ 5

導(dǎo)讀：本文探討了自2008年金融危機以來實施的金融監(jiān)管及其在降低未來危機的有效性。本專欄提出了對當(dāng)今一刀切監(jiān)管政策的反對意見，認(rèn)為這類政策限制了市場對短期波動風(fēng)險的響應(yīng)。同時，作者質(zhì)疑了當(dāng)今預(yù)測金融風(fēng)險的模型以及各種單一指標(biāo)，認(rèn)為其制造了風(fēng)險在控制之下的假象。最后，文章提出了監(jiān)管的三難問題，強調(diào)了在穩(wěn)定性、效率和一致性之間取得平衡的必要性，并建議采取更多樣，靈活的監(jiān)管措施。

發(fā)展中國家是否應(yīng)該效仿美國和中國建立國家龍頭產(chǎn)業(yè)？ .......... 10

導(dǎo)讀：本文探討產(chǎn)業(yè)政策的爭議以及其對發(fā)展中國家的影響。雖然一些人認(rèn)為產(chǎn)業(yè)政策是推動經(jīng)濟增長和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素，但有人則認(rèn)為它會引發(fā)腐敗和低效率。本文提出了一些例子，并探討了產(chǎn)業(yè)補貼和貿(mào)易限制的風(fēng)險。盡管美國、中國和歐盟可以負(fù)擔(dān)大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)補貼，但其他國家的財政緊縮可能無法在財政平衡岌岌可危、回報不確定的情況下為國內(nèi)生產(chǎn)商提供慷慨的補貼。另一方面，采取貿(mào)易限制措施的風(fēng)險是犧牲了發(fā)展中國家從參與世界市場中獲得的一些收益。本文還提到了發(fā)展中國家通過與全球經(jīng)濟接軌而取得的經(jīng)濟進(jìn)步，并強調(diào)了全球化對于發(fā)展中國家的重要性。

供應(yīng)鏈約束與通貨膨脹 ...................................... 13

導(dǎo)讀：我們開發(fā)了一個多部門、開放經(jīng)濟的新凱恩斯主義框架，以評估潛在的產(chǎn)能約束及其沖擊如何影響通脹。我們發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)和國外生產(chǎn)商的約束條件使國內(nèi)和進(jìn)口價格菲利普斯曲線向上移動，造成一種類似于簡化形式的加價沖擊。此外，關(guān)于價格和數(shù)量的數(shù)據(jù)共同確定約束條件究竟來自需求增加還是產(chǎn)能減少。應(yīng)用該模型來解釋最近的美國數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)受限約束解釋了2021-2022年期間通脹增長的一半。特別是，產(chǎn)能緊張放大了2021年寬松貨幣政策的影響，推動了通脹起飛。

世界熱點

錯過銀行倒閉信號的教訓(xùn) .................................... 23

導(dǎo)讀：硅谷銀行的倒閉暴露了美國銀行在審慎監(jiān)管和清算方面的缺陷。本專欄認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲（Fed）副主席邁克爾?巴爾（Michael Barr）的報告承認(rèn)并剖析了監(jiān)管失誤，但它掩蓋了最重要的一點：6個月前他們未能意識到硅谷銀行可能倒閉，并且需要聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）作為解決機構(gòu)來處理。

歐盟借貸成本上升及應(yīng)對措施 ................................ 27

導(dǎo)讀：歐盟委員會（European Commission）代表歐盟發(fā)行的債券大幅增加。截至2023年5月，歐盟未償債務(wù)約為4000億歐元，其中85%來自2020年以來的借款。為了資助下一代歐盟的剩余部分以及支持烏克蘭的優(yōu)惠貸款，大規(guī)模借款預(yù)計將持續(xù)到2026年。當(dāng)這些計劃推出時，利率處于歷史低位——10年以下期限的利率甚至為負(fù)值。然而，由于歐洲央行為應(yīng)對通脹飆升而收緊貨幣政策，以歐元計價的利率普遍上升。除此之外，歐盟還面臨著其收益率與歐洲主要發(fā)行國（包括法國和德國）收益率之間的利差擴大挑戰(zhàn)。