任濤，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員

【正文】

本文聚焦經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)。

一、整體情況

（一）2025年3月7日，兩會(huì)以經(jīng)濟(jì)為主題的記者會(huì)召開(kāi)，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、商務(wù)部、人行與證監(jiān)會(huì)等五部委的一把手（鄭柵潔、藍(lán)佛安、王文濤、潘功勝和吳清）參加，金融監(jiān)管總局李云澤局長(zhǎng)已于3月5日在兩會(huì)首場(chǎng)“部長(zhǎng)通道”上接受過(guò)采訪(fǎng)（之前已就這次采訪(fǎng)進(jìn)行過(guò)解讀、詳見(jiàn)上篇文章）。

（二）本次記者會(huì)由當(dāng)天15：00開(kāi)始，18：00前后結(jié)束，持續(xù)時(shí)間三個(gè)小時(shí)左右，文字實(shí)錄篇幅達(dá)到2.5萬(wàn)字，共有16位記者提問(wèn)（鄭柵潔回答4次、其余四次各回答3次）。這應(yīng)該是筆者有印象以來(lái)召開(kāi)時(shí)間和文字實(shí)錄篇幅最長(zhǎng)的一次記者會(huì)（除總理記者會(huì)外）。

（三）整體上看，本次記者會(huì)雖然篇幅很長(zhǎng)，但確實(shí)釋放了一些有價(jià)值的增量信息。特別是，本次

記者會(huì)的很多問(wèn)題都是針對(duì)科技的，且涉及科技領(lǐng)域的增量信息也是最多的。

二、潘功勝維度（回答3個(gè)問(wèn)題）

（一）貨幣政策取向是一種對(duì)狀態(tài)的表述，如何理解？

潘功勝指出貨幣政策取向是一種對(duì)狀態(tài)的表述，引起熱議。筆者認(rèn)為，“取向”意味著“方向”、“狀態(tài)”意味著“態(tài)度”，即貨幣政策取向是指貨幣政策的方向是松還是緊、態(tài)度是支持還是限制，如美國(guó)的貨幣政策便是限制性的、中國(guó)的貨幣政策則是支持性的。

（二）降息降準(zhǔn)還有空間（短期內(nèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率下調(diào)的可能性更大）

這一表述本身并不新穎，政治局會(huì)議、經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、政府工作報(bào)告均有提及，此次的增量信息是明確了結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也有下行空間，且目前金融機(jī)構(gòu)6.6%的存款準(zhǔn)備金率亦有下行空間，這意味著后續(xù)的降息降準(zhǔn)節(jié)奏將重新回至“小步多頻”的節(jié)奏，即不同類(lèi)型的利率輪番下調(diào)（結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有很多），以釋放出多次降息的信息。

（三）研究創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，進(jìn)一步擴(kuò)大存量結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具規(guī)模

1、本次潘行長(zhǎng)明確提出要研究創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投融資、促進(jìn)消費(fèi)和穩(wěn)定外貿(mào)，這個(gè)信息已經(jīng)非常清晰了，即在目前10項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的基礎(chǔ)上新設(shè)工具，以支持商業(yè)銀行發(fā)放科創(chuàng)領(lǐng)域、消費(fèi)領(lǐng)域和外貿(mào)領(lǐng)域的貸款（2024年底10項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的余額合計(jì)達(dá)到6.3萬(wàn)億）。

2、除新創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具外，潘行長(zhǎng)還明確要將科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款規(guī)模的規(guī)模由目前的5000億擴(kuò)大至8000至1萬(wàn)億，同時(shí)考慮降低再貸款利率（目前為1.75%）、擴(kuò)大支持范圍，以拓寬政策支持的覆蓋面。

（四）對(duì)于一些不合理的、容易削減貨幣政策傳導(dǎo)的市場(chǎng)行為加強(qiáng)規(guī)范

這句話(huà)的意思也很明確，即對(duì)銀行的存貸兩端及金融市場(chǎng)端的定價(jià)行為加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)銀行科學(xué)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定市場(chǎng)秩序，避免存貸過(guò)度定價(jià)及金融市場(chǎng)對(duì)客戶(hù)端的擠壓。

（五）將創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)的“科技版”（即允許三類(lèi)主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券）

潘行長(zhǎng)指出將聯(lián)合證監(jiān)會(huì)、科技部等部門(mén)，創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)的“科技板”，即支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)（含創(chuàng)投機(jī)構(gòu)）等三類(lèi)主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券。同時(shí)，在制度安排、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制、降低發(fā)行成本等具體機(jī)制設(shè)計(jì)上，也會(huì)有一定傾斜。

其中，這里的金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等，發(fā)行科技創(chuàng)新債券募集的資金專(zhuān)門(mén)用于發(fā)放科技貸款、開(kāi)展證券投資及進(jìn)行股權(quán)投資；支持科技型企業(yè)發(fā)行中長(zhǎng)期債券，募集資金用于加大研發(fā)投入、開(kāi)展項(xiàng)目并購(gòu)重組；支持頭部私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)等發(fā)行長(zhǎng)期限科技債券。

（六）首次披露了融資平臺(tái)的債務(wù)體量（2023年為35萬(wàn)億左右）

1、融資平臺(tái)的債務(wù)主要分為地方政府的隱性債務(wù)和經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)兩大類(lèi)，2024年11月8日財(cái)政部截至2023年底的全國(guó)隱性債務(wù)余額為14.3萬(wàn)億元。本次記者會(huì)上，潘功勝指出截至2024年底的經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)約為14.8萬(wàn)億，較2023年初下降25%左右，即2023年初約為19.7萬(wàn)億，據(jù)此可大致認(rèn)為融資平臺(tái)債務(wù)體量在2023年底約為35萬(wàn)億，遠(yuǎn)低于筆者估算的50-60萬(wàn)億這樣的水平，不過(guò)這也算是政策部門(mén)首次披露了融資平臺(tái)的債務(wù)情況。

2、除首次披露融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)外，潘功勝還釋放出以下信息：

（1）推動(dòng)地方政府統(tǒng)籌資金、資產(chǎn)、資源化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）支持地方政府通過(guò)注入資產(chǎn)、并購(gòu)重組等方式，剝離融資平臺(tái)的政府融資功能，轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)主體。

（3）人民銀行于2023年建立了標(biāo)準(zhǔn)化、常態(tài)化的融資平臺(tái)債務(wù)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，地方政府和金融機(jī)構(gòu)定期雙向報(bào)送融資平臺(tái)債務(wù)數(shù)據(jù)，并進(jìn)行交叉核驗(yàn)。

（4）與財(cái)政部建立了嚴(yán)格的融資平臺(tái)退出標(biāo)準(zhǔn)和程序。

（5）14.8萬(wàn)億的融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)約3/4集中在東中部經(jīng)濟(jì)大省，自身化債能力較強(qiáng)，而2024年四季度融資平臺(tái)新發(fā)行債券平均利率為2.67%，已經(jīng)很低。

三、藍(lán)佛安維度（回答3個(gè)問(wèn)題）

（一）指出中央財(cái)政還預(yù)留了充足的儲(chǔ)備空間和政策空間

藍(lán)佛安部長(zhǎng)在對(duì)2025年財(cái)政政策進(jìn)行剖析之后，特別指出“為應(yīng)對(duì)內(nèi)外可能出現(xiàn)的不確定因素，中央財(cái)政還預(yù)留了充足的儲(chǔ)備工具和政策空間”，這種表態(tài)可以說(shuō)較為積極，即只要有需要，財(cái)政力度還可以進(jìn)一步加大。

（二）對(duì)本輪置換化債評(píng)價(jià)積極，明確地方要盡早發(fā)行使用今年的2萬(wàn)億置換額度

針對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，藍(lán)佛安部長(zhǎng)有特別提及，其中有幾點(diǎn)表述值得關(guān)注：

1、通過(guò)債務(wù)置換帶動(dòng)平臺(tái)推出，本輪置換政策實(shí)施后，融資平臺(tái)減少4680家，超過(guò)2024年全年減少總額的2/3?；瘋ぷ魇艿搅说胤降钠毡闅g迎，主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、國(guó)際組織和專(zhuān)家學(xué)者也給予了積極評(píng)價(jià)。這一部分，藍(lán)部長(zhǎng)還特別指出優(yōu)化了銀行等金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)了其信貸投放意愿。

2、明確要指導(dǎo)地方盡早發(fā)行使用今年2萬(wàn)億元置換債券額度，對(duì)隱性債務(wù)精準(zhǔn)置換。

3、嚴(yán)防國(guó)有企事業(yè)單位穿上“新馬甲”，斬?cái)嘟璧琅e債的“觸角”。

（三）民生領(lǐng)域的支出進(jìn)一步加大

這一部分主要包括以下幾個(gè)方面：

1、安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金3000億元，將手機(jī)、平板等產(chǎn)品納入補(bǔ)貼范圍。

2、對(duì)老年人，今年將提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金、適當(dāng)提高退休職工養(yǎng)老金水平。

3、對(duì)幼兒發(fā)放育兒補(bǔ)貼，對(duì)學(xué)生進(jìn)一步提高資助補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)。

4、對(duì)城鄉(xiāng)居民，將基本醫(yī)保人均財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高30元，達(dá)到每人每年700元。

5、對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的個(gè)人消費(fèi)貸款，給予財(cái)政貼息。

6、對(duì)餐飲住宿、健康、養(yǎng)老、托幼、家政這些與老百姓生活密切相關(guān)的領(lǐng)域，財(cái)政對(duì)經(jīng)營(yíng)主體貸款分類(lèi)給予貼息。

四、吳清維度（回答3個(gè)問(wèn)題）

（一）政府工作報(bào)告首次把穩(wěn)住樓市股市寫(xiě)進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展總體要求

針對(duì)2025年政府工作報(bào)告，吳清指出幾點(diǎn)值得關(guān)注的信息，即首次把穩(wěn)住樓市股市寫(xiě)進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展總體要求（體現(xiàn)出重視）、要多渠道增強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備（在穩(wěn)市方面要加大力度）、加快修訂證券公司監(jiān)管條例及進(jìn)一步完善境外上市備案制度等。

（二）關(guān)于支持科技創(chuàng)新

1、提出要用好“綠色通道”、未盈利企業(yè)上市等制度及穩(wěn)妥實(shí)施更具包容性的發(fā)行上市制度，以更精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市。

2、圍繞優(yōu)化退出“反向掛鉤”政策、推進(jìn)向投資者實(shí)物分配股票試點(diǎn)、健全基金份額轉(zhuǎn)讓制度、支持私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金（S基金）和并購(gòu)基金發(fā)展等，暢通多元化退出渠道。

（三）關(guān)于中長(zhǎng)期資金入市：長(zhǎng)周期考核文件即將推出

1、金融監(jiān)管總局已經(jīng)啟動(dòng)了第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)，春節(jié)前批復(fù)了520億元、3月4日批復(fù)了600億元，預(yù)計(jì)后續(xù)還將進(jìn)一步擴(kuò)大。

2、證監(jiān)會(huì)將首批85只權(quán)益類(lèi)指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品名錄。

3、目前股票ETF產(chǎn)品5個(gè)工作日內(nèi)便可以完成快速注冊(cè)。

4、長(zhǎng)期資金長(zhǎng)周期考核政策文件和公募基金改革文件將盡快推出，該文件的核心內(nèi)容是全國(guó)社?；鹞迥暌陨弦约澳杲鸹?、保險(xiǎn)資金、公募基金三年以上長(zhǎng)周期考核。

五、王文濤維度（回答3個(gè)問(wèn)題）

（一）將會(huì)大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)：重點(diǎn)舉措為“對(duì)外開(kāi)放、對(duì)內(nèi)放開(kāi)”

和商品消費(fèi)相比，服務(wù)消費(fèi)目前是我國(guó)的短板。為此，王文濤部長(zhǎng)指出：

1、商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)略有不同，前者存在的問(wèn)題是消費(fèi)能力、消費(fèi)意愿偏弱，癥結(jié)在需求端，后者存在的問(wèn)題是優(yōu)質(zhì)供給不足。

2、人均GDP超過(guò)1萬(wàn)美元后，服務(wù)消費(fèi)需求將會(huì)加快釋放，下一步的重點(diǎn)是“對(duì)外開(kāi)放、對(duì)內(nèi)放開(kāi)”。

（二）穩(wěn)外貿(mào)方面的相關(guān)舉措：大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易、跨境電商等

王部長(zhǎng)列舉了一些值得關(guān)注的數(shù)字，如中國(guó)連續(xù)8年保持貨物貿(mào)易第一大國(guó)地位、中國(guó)已成為150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的主要貿(mào)易伙伴（共建“一帶一路”國(guó)家占中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口的比重首次超過(guò)50%）、已經(jīng)與30個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署了23個(gè)自貿(mào)協(xié)定、對(duì)自貿(mào)伙伴進(jìn)出口占比提升至34%。下一步穩(wěn)外貿(mào)的增量舉措主要包括，

1、目前服務(wù)貿(mào)易在中國(guó)外貿(mào)總額中占比僅為14.6%，且以運(yùn)輸、旅游等傳統(tǒng)服務(wù)貿(mào)易為主，知識(shí)密集型服務(wù)貿(mào)易占比僅38.5%，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有不小差距，故下一步的重點(diǎn)便是大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易，如全面實(shí)施跨境服務(wù)貿(mào)易負(fù)面清單、啟動(dòng)國(guó)家服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展示范區(qū)建設(shè)，在入境游、數(shù)字服務(wù)、專(zhuān)業(yè)服務(wù)、“保稅+服務(wù)”等領(lǐng)域多點(diǎn)發(fā)力。

2、通過(guò)推動(dòng)新設(shè)一批跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)來(lái)支持跨境電商和海外倉(cāng)，大力拓展中間品貿(mào)易、綠色貿(mào)易。

3、支持企業(yè)走出去參加境外展會(huì)，同時(shí)將與更多有意愿的國(guó)家和地區(qū)簽署自貿(mào)協(xié)定。

六、鄭柵潔維度（回答4個(gè)問(wèn)題）

（一）將設(shè)立國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（預(yù)計(jì)撬動(dòng)資金近萬(wàn)億），鼓勵(lì)發(fā)展并購(gòu)基金

鄭主任指出將設(shè)立國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，預(yù)計(jì)將會(huì)帶動(dòng)地方資金、社會(huì)資本近1萬(wàn)億元，該基金將聚焦硬科技、堅(jiān)持長(zhǎng)周期、提高容錯(cuò)率等原則來(lái)投向科技型企業(yè)。同時(shí)在支持新質(zhì)生產(chǎn)力方面，鄭主任還特別指出要鼓勵(lì)發(fā)展并購(gòu)基金。

（二）出臺(tái)具體方案以化解重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾

2025年2月10日，國(guó)常會(huì)研究化解重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾政策措施，提出要優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、強(qiáng)化標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)、推進(jìn)整合重組，推動(dòng)落后低效產(chǎn)能退出。此次記者會(huì)上，鄭主任亦指出將分行業(yè)出臺(tái)具體方案，以推動(dòng)落后低效產(chǎn)能退出。

（三）其他

1、已制定《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》，將很快公布實(shí)施。

2、集成電路產(chǎn)量和出口均創(chuàng)歷史新高，集成電路、人工智能、量子科技、航空航天、海洋科技、高鐵技術(shù)等領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新不斷實(shí)現(xiàn)新的突破，國(guó)產(chǎn)大郵輪、大飛機(jī)、重型燃?xì)廨啓C(jī)等“大國(guó)重器”備受矚目，“中國(guó)制造”正在加快轉(zhuǎn)向“中國(guó)創(chuàng)造”。

3、進(jìn)一步增加“雙一流”建設(shè)高校本科招生規(guī)模，2024年擴(kuò)招1.6萬(wàn)人，2025年計(jì)劃擴(kuò)招2萬(wàn)人。

4、預(yù)計(jì)“十四五”經(jīng)濟(jì)增量超過(guò)30萬(wàn)億元，相當(dāng)于再造一個(gè)長(zhǎng)三角。

5、中國(guó)擁有41個(gè)工業(yè)大類(lèi)、207個(gè)中類(lèi)、666個(gè)小類(lèi)，是全球唯一體系最完整、門(mén)類(lèi)最齊全的國(guó)家，且產(chǎn)業(yè)鏈還在加快向中高端升級(jí)。

6、高鐵營(yíng)運(yùn)里程為4.8萬(wàn)公里（全球的70%）；高速公路里程達(dá)19萬(wàn)公里（世界第一）；算力總規(guī)模實(shí)現(xiàn)了翻番；數(shù)據(jù)生產(chǎn)總量相當(dāng)于1500多萬(wàn)個(gè)國(guó)家圖書(shū)館的數(shù)據(jù)資源總量。

七、結(jié)語(yǔ)

（一）本次記者會(huì)涉及到科技的增量信息較多，五個(gè)部委在問(wèn)答中均有涉及對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的支持，充分體現(xiàn)出今年政策發(fā)力的主要方向，如“科技”“創(chuàng)新”“產(chǎn)業(yè)”等詞匯分別出現(xiàn)90次、76次和37次。

（二）從整場(chǎng)記者會(huì)的基調(diào)來(lái)看，自信和信心得到了明顯增強(qiáng)，意味著前期的一些悲觀情緒已經(jīng)得到修正，情緒也有所恢復(fù)，更多的問(wèn)題亦被拋向了科技領(lǐng)域，這是好事。

（三）從各部委的表態(tài)來(lái)看，筆者認(rèn)為對(duì)政策的潛在空間和力度不用懷疑。