鄒傳偉：美元穩(wěn)定幣，市場敘事背后的真相
7月1日晚，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院成功舉辦“穩(wěn)定幣與國際金融大變局”線上研討會。
上海金融與發(fā)展實驗室前沿金融研究中心主任鄒傳偉在研討會上指出，美元穩(wěn)定幣正以數(shù)字形態(tài)重塑全球貨幣格局，需從技術(shù)屬性、市場影響與監(jiān)管應(yīng)對等多維度正視其挑戰(zhàn)。
鄒傳偉以數(shù)據(jù)揭示美元穩(wěn)定幣的市場主導(dǎo)地位：當(dāng)前穩(wěn)定幣市值近2600億美元，穩(wěn)定幣交易量占加密資產(chǎn)交易量的97%，其中99%的穩(wěn)定幣錨定美元，99%以上的穩(wěn)定幣交易量來自于加密資產(chǎn)交易。他強調(diào)，穩(wěn)定幣本質(zhì)是基于商業(yè)銀行存款貨幣的“代幣化”支付工具，通過區(qū)塊鏈實現(xiàn)點對點跨境交易，其運行依賴1:1 發(fā)行規(guī)則、1:1贖回規(guī)則與儲備資產(chǎn)管理，但穩(wěn)定幣的大規(guī)模發(fā)行、儲備資產(chǎn)大比例投資美國國債與用戶可靈活贖回之間存在“不可能三角”，穩(wěn)定幣可能面臨的擠兌風(fēng)險與貨幣市場基金類似。
鄒傳偉指出，加密資產(chǎn)本質(zhì)上是投機性資產(chǎn)，如果將加密資產(chǎn)市場類比為賭場，美元穩(wěn)定幣在里面起到了賭場籌碼的作用。而加密資產(chǎn)價格，現(xiàn)在主要影響因素是美國貨幣政策和美國監(jiān)管政策。
他警示，美元穩(wěn)定幣正推動全球范圍內(nèi)數(shù)字形態(tài)的美元化。當(dāng)前有上億非美國用戶持有美元穩(wěn)定幣（注：美國人口3.4億），超 70%美元穩(wěn)定幣發(fā)行量基于離岸美元，客觀上強化美元霸權(quán)并侵蝕他國貨幣主權(quán)。美國對穩(wěn)定幣采取“先放任后監(jiān)管”策略，由商業(yè)機構(gòu)站在臺前，通過美元穩(wěn)定幣來推進美元化，待規(guī)模成型后強化合規(guī)框架。這一邏輯需高度警惕。
對中國而言，境內(nèi)存在美元穩(wěn)定幣流通與資本外逃風(fēng)險，區(qū)塊鏈技術(shù)帶來的匿名性與跨境支付便利，對現(xiàn)有外匯管理與反洗錢體系形成挑戰(zhàn)。鄒傳偉建議，應(yīng)將美元穩(wěn)定幣作為外幣支付憑證納入監(jiān)管范疇，監(jiān)控其流通并防范金融風(fēng)險，同時在數(shù)字金融治理中積極應(yīng)對這一新型支付工具帶來的規(guī)則重構(gòu)。
以下為鄒傳偉發(fā)言全文（已經(jīng)發(fā)言人審定）：
今天我分享主題是“美元穩(wěn)定幣：市場敘事背后的真相”。
一、關(guān)于穩(wěn)定幣的基本事實
（一）穩(wěn)定幣的市值和交易量
這張表顯示了6月24日穩(wěn)定幣市值和交易量?？梢钥闯觯€(wěn)定幣目前市值接近2600億美金，占全部加密資產(chǎn)市值比例將近8%；穩(wěn)定幣一天交易量在1500美金左右，占全部加密資產(chǎn)交易量能到97%。
這張圖顯示了穩(wěn)定幣總市值在過去這些年的變化，呈現(xiàn)很明顯的上升趨勢。
99%的穩(wěn)定幣錨定美元。根據(jù)紐約一家區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)分析公司Artemis最近發(fā)布的報告，99%以上的穩(wěn)定幣交易量來自于加密資產(chǎn)交易，2025年用于實體經(jīng)濟活動的交易量預(yù)計為723億美元。
加密資產(chǎn)交易主要通過穩(wěn)定幣進行，穩(wěn)定幣的主要使用場景在加密資產(chǎn)交易中。我們討論穩(wěn)定幣，不能繞開這個基本事實。
（二）不同穩(wěn)定幣的市值占比
這張圖顯示了不同穩(wěn)定幣的市值占比。排名靠前的都有USD的字樣，說明它們是美元穩(wěn)定幣（DAI錨定美元，BUIDL是美國貝萊德公司發(fā)行的代幣化美元貨幣市場基金）。第一大穩(wěn)定幣是USDT，市值占比62%；第二大穩(wěn)定幣是USDC，是前段時間上市的Cricle公司發(fā)行的。
（三）穩(wěn)定幣在不同公有區(qū)塊鏈上的分布
公有區(qū)塊鏈?zhǔn)欠€(wěn)定幣的技術(shù)底座。穩(wěn)定幣發(fā)行在哪些公有區(qū)塊鏈上？最大的是以太坊（Ethereum），占比50%。第二大是波場（TRon），占比近32%。然后是索拉納鏈（Solana）、幣安智能鏈（BSC）和Base鏈等。它們都是海外的公有區(qū)塊鏈。
（四）穩(wěn)定幣的儲備資產(chǎn)
這張圖顯示了Circle公司發(fā)行的USDC 的最新情況。USDC發(fā)行量是616億美金，儲備資產(chǎn)是619億美金。這里面隱含了資產(chǎn)負債的概念。穩(wěn)定幣從發(fā)行機構(gòu)角度相對于負債，為了支持這些負債，需要有儲備資產(chǎn)。
這張圖右半部分顯示了USDC流動性情況，包括7天、30天、365天內(nèi)，Circle公司新發(fā)行了多少USDC，用戶贖回了多少USDC?？梢钥闯觯琔SDC的發(fā)行和贖回都非?；钴S的。
這張圖顯示了USDC的儲備資產(chǎn)，主要有幾大塊。第一大塊是美國國債，283億美元。第二大塊是回購協(xié)議，254億美元。第三大塊是銀行存款，將近80億美元。
Circle公司將儲備資產(chǎn)中的美國國債信息都列出來。5月30日，期限最長的美國國債是7月29日到期。換言之，Circle公司持有的美國國債期限不超過兩個月。
二、從貨幣經(jīng)濟學(xué)看穩(wěn)定幣
怎么理解穩(wěn)定幣？不同研究者有不同觀點。有人認為穩(wěn)定幣是人類貨幣演變的新階段，也有人認為穩(wěn)定幣突破了主權(quán)信用貨幣范式。我認為，穩(wěn)定幣其實是一種支付工具，是“代幣化”（Tokenization）的產(chǎn)物。
（一）穩(wěn)定幣是如何產(chǎn)生的？
說到代幣化，我們首先要知道區(qū)塊鏈里面的代幣（Token）。代幣是區(qū)塊鏈中的數(shù)字憑證，具有以下特征。
第一，物權(quán)特征：占有即擁有（誰擁有某個地址的私鑰就擁有該地址中的代幣），點對點交易，交易不依賴于第三方，并且交易即結(jié)算。要理解物權(quán)特征，最簡單方式是對照現(xiàn)金來理解。現(xiàn)金是不記名的，誰持有現(xiàn)金，誰就是現(xiàn)金的擁有者；兩個人之間的現(xiàn)金交易可以直接進行，不需要有商業(yè)銀行或支付機構(gòu)見證或記賬。
第二，開放，支持可控匿名。任何人只要安裝數(shù)字錢包，就能參與區(qū)塊鏈的代幣生態(tài)，這一過程無需經(jīng)過任何人或機構(gòu)的審查。
第三，支持智能合約，具有可編程性，可以使用計算機代碼對代幣進行智能化操作，從而支持智能化的交易場景。
第四，報文（Messaging）與資金流之間不分離。這在跨境支付中有非常重要的政策含義，可以不依賴SWIFT報文系統(tǒng)。
第五，交易天然跨境。區(qū)塊鏈運行在互聯(lián)網(wǎng)上。區(qū)塊鏈上的代幣交易，天然是跨越國境的。地球上任何兩個人之間通過代幣進行價值交換，與他們通過互聯(lián)網(wǎng)進行信息交換一樣便捷。
以上介紹了代幣的技術(shù)特征。那么，代幣如何具備價值？這就需要通過代幣化過程。代幣化是通過代幣來實現(xiàn)資產(chǎn)的持有、交易、清算和結(jié)算。資產(chǎn)既包括貨幣和證券等金融資產(chǎn)，也可以包括以黃金為代表的實物資產(chǎn)。
代幣化的產(chǎn)物是數(shù)字資產(chǎn)。數(shù)字資產(chǎn)具有新的風(fēng)險-收益特征，支持新的應(yīng)用場景，能成為新的政策工具，但也造成新的監(jiān)管問題。穩(wěn)定幣屬于數(shù)字資產(chǎn)的一種。
最有代表性的代幣化方式體現(xiàn)在央行數(shù)字貨幣、代幣化存款、穩(wěn)定幣、代幣化證券和代幣化貨幣市場基金等數(shù)字資產(chǎn)中。它們的發(fā)行過程與比特幣完全不同。比特幣背后沒有任何儲備，是在去中心化環(huán)境中通過算法發(fā)行出來的，算法還限定了比特幣的總量為2100萬枚。
對前面列舉的數(shù)字資產(chǎn)，在代幣化過程中都離不開一個受用戶信任的發(fā)行機構(gòu)。發(fā)行機構(gòu)基于儲備資產(chǎn)發(fā)行代幣。下面這張圖顯示了發(fā)行機構(gòu)的資產(chǎn)負債表，儲備資產(chǎn)在資產(chǎn)方，代幣在負債方，代幣與儲備資產(chǎn)之間是一一對應(yīng)的。
為了讓用戶相信每1單位代幣真的能代表1單位儲備資產(chǎn)，發(fā)行機構(gòu)需要遵守3個基本規(guī)則。
第一，1:1發(fā)行規(guī)則。也就是，有多少儲備資產(chǎn)，就發(fā)行多少代幣。在不同的場景中，這個規(guī)則也被稱為“基于足額儲備發(fā)行”和“基于100%準(zhǔn)備金發(fā)行”。
第二，1:1贖回規(guī)則。如果用戶要求贖回代幣，發(fā)行機構(gòu)有義務(wù)將相應(yīng)的儲備資產(chǎn)返還給用戶。這一點是理解穩(wěn)定幣監(jiān)管的關(guān)鍵。
第三，可信規(guī)則。發(fā)行機構(gòu)如何向用戶證明儲備資產(chǎn)的真實性和充足性，用戶持有的代幣有價值基礎(chǔ)，以及自己沒有憑空發(fā)行代幣？這離不開監(jiān)管。發(fā)行機構(gòu)需要在監(jiān)管的指引下，聘請獨立第三方機構(gòu)對儲備資產(chǎn)的真實性和充足性開展定期審計，并充分披露信息。
當(dāng)然，代幣化還有其他方式。比如，將一個公司、項目或資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流進行代幣化，也就是收益權(quán)的代幣化。以比特幣和以太幣為代表的虛擬資產(chǎn)，底層沒有現(xiàn)實世界的儲備資產(chǎn)，可以視為對比特幣網(wǎng)絡(luò)和以太幣網(wǎng)絡(luò)的使用權(quán)的代幣化——它們代表著區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的使用權(quán)。
不同的發(fā)行機構(gòu)和發(fā)行機制，不同的儲備資產(chǎn)，以及不同的代幣化方式，相互交叉，就形成了一個豐富的數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)：
從上面這張圖可以清楚看出穩(wěn)定幣在數(shù)字資產(chǎn)中的位置。這里面有一個重要概念——加密資產(chǎn)（Crypto asset），相當(dāng)于以比特幣和以太幣為代表的虛擬資產(chǎn)，加上穩(wěn)定幣。
（二）主流穩(wěn)定幣方案的要點
主流穩(wěn)定幣錨定單一法定貨幣，基于足額的法定貨幣儲備發(fā)行，并且儲備資產(chǎn)的管理要受到嚴(yán)格監(jiān)管。接下來的討論就針對這種主流穩(wěn)定幣方案。
穩(wěn)定幣發(fā)行既不涉及中央銀行資產(chǎn)負債表的擴張（比如中央銀行發(fā)放再貸款或進行公開市場購買），也不涉及商業(yè)銀行放貸，都沒有新的貨幣被創(chuàng)造出來，而是在由中央銀行和商業(yè)銀行組成的二級銀行賬戶體系中，已經(jīng)存在的貨幣通過分布式賬本被代幣化，基于分布式賬本出現(xiàn)了一種新的貨幣流通方式。
主流穩(wěn)定幣方案有以下要點：
1.使用區(qū)塊鏈中的代幣代表貨幣；
2.代幣在區(qū)塊鏈中的流通，代替貨幣在二級銀行賬戶體系中的流通；
3.盡管代幣在區(qū)塊鏈中不斷流通，對應(yīng)的貨幣在二級銀行賬戶體系中保持鎖定；
4.穩(wěn)定幣是對商業(yè)銀行存款貨幣進行代幣化的產(chǎn)物，這些存款貨幣可以投資于以國債為代表的低風(fēng)險、高流動性資產(chǎn)，構(gòu)成穩(wěn)定幣的儲備資產(chǎn)；
5.儲備資產(chǎn)管理的最重要目標(biāo)是保障穩(wěn)定幣用戶的贖回；
6.穩(wěn)定幣在發(fā)行者以外作為支付工具被普遍接受。
主流穩(wěn)定幣與中國非銀行支付（特別是儲值賬戶運營類型）都屬于基于付款人預(yù)付資金的通用支付工具，在國際貨幣基金（IMF）的文獻中都被歸類于e-money（在中文中被翻譯成“電子貨幣”）。歐盟《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》（MiCA）將主流穩(wěn)定幣定位于e-money token，也就是代幣形式的e-money。
如果使用貨幣的嚴(yán)格定義，穩(wěn)定幣是一個支付工具，而非貨幣工具。進一步分析表明，用穩(wěn)定幣放貸不會創(chuàng)造出新的穩(wěn)定幣，而商業(yè)銀行放貸能創(chuàng)造出存款貨幣。穩(wěn)定幣模式與以港元為代表的貨幣局制度不是完全可比的。
下面這張圖對比了穩(wěn)定幣與中國非銀行支付的架構(gòu)?？梢钥闯觯M管它們使用了截然不同的技術(shù)，在架構(gòu)上是類似的：
不僅如此，它們在商業(yè)發(fā)展邏輯上也有很多類似之處：
有研究者將微信支付和支付寶視作中國的穩(wěn)定幣。更準(zhǔn)確說法是，它們與穩(wěn)定幣都屬于e-money。
三、客觀分析美元穩(wěn)定幣的影響
（一）美元穩(wěn)定幣與加密資產(chǎn)市場
美元穩(wěn)定幣主要在加密資產(chǎn)領(lǐng)域承擔(dān)交易媒介、計價單位和價值儲藏等功能：
1.在加密資產(chǎn)領(lǐng)域，大部分用戶是用美元穩(wěn)定幣購買加密資產(chǎn)，出售加密資產(chǎn)獲得的主要是美元穩(wěn)定幣；
2.加密資產(chǎn)先以美元穩(wěn)定幣來計價，再換算成以法定貨幣為單位的價格；
3.用戶在不同加密資產(chǎn)交易場所之間轉(zhuǎn)移資產(chǎn)也大量使用美元穩(wěn)定幣。
如何理解加密資產(chǎn)？加密資產(chǎn)盡管得到了特朗普政府的背書，本質(zhì)上仍是一種投機性資產(chǎn)：
1. 加密資產(chǎn)市場與實體經(jīng)濟關(guān)系不大，不參與生產(chǎn)性活動。加密資產(chǎn)交易對整個社會主要是財富再分配效應(yīng)。
2. 加密資產(chǎn)價格由交易產(chǎn)生，沒有傳統(tǒng)意義上的基本面，主要影響因素包括：美國貨幣政策和監(jiān)管政策，市場流動性，參與者的多寡和活躍程度，以及交易渠道的豐富程度。
3. 加密資產(chǎn)市場是一個由美國主導(dǎo)的全球性市場。2023年底以來上漲主要促因是美國證監(jiān)會批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨ETF，以及特朗普贏得美國大選。
如果將加密資產(chǎn)市場類比為賭場，美元穩(wěn)定幣在里面起到了類似賭場籌碼的作用。
加密資產(chǎn)市場因投機、杠桿、流動性和期限轉(zhuǎn)化、相互關(guān)聯(lián)、人性貪婪、欺詐以及監(jiān)管缺位等造成的風(fēng)險，本質(zhì)邏輯與主流金融市場是類似的。
加密資產(chǎn)市場的風(fēng)險可以向主流金融市場傳導(dǎo)，主要渠道包括穩(wěn)定幣儲備資產(chǎn)、加密資產(chǎn)ETF、持有加密資產(chǎn)的上市公司以及從事加密資產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司等。隨著加密資產(chǎn)市場與主流金融市場之間聯(lián)系的加深，這些風(fēng)險傳導(dǎo)渠道也在加強。
（二）美元穩(wěn)定幣與美元化
美元穩(wěn)定幣在加密資產(chǎn)交易中積累了大量用戶之后，正在向其他應(yīng)用場景快速滲透，包括跨境貿(mào)易結(jié)算、企業(yè)間支付、消費者支付、員工薪酬支付和企業(yè)投融資等。
美元穩(wěn)定幣應(yīng)用于跨境支付和資金轉(zhuǎn)移，因其快速、低成本和無需經(jīng)過銀行體系等特點，受到了個人和機構(gòu)用戶的青睞。
但需要看到的是，美元穩(wěn)定幣的快速和低成本背后，是不像商業(yè)銀行在跨境支付中那樣受到嚴(yán)格監(jiān)管，不需要付出相應(yīng)的監(jiān)管合規(guī)成本。比如，USDT發(fā)行機構(gòu)泰達公司據(jù)公開報道只有不到150人。以USDT的交易量，這些人遠不足以支撐“了解你的用戶”（KYC）、反洗錢（AML）和“反恐怖融資”（CFT）等方面應(yīng)有的工作量。
有研究者將穩(wěn)定幣的交易量與Visa、萬事達卡的交易量相比，認為穩(wěn)定幣在跨境支付中已超過Visa、萬事達卡。如前面指出的，99%以上的穩(wěn)定幣交易量來自于加密資產(chǎn)交易。這是典型的“拿蘋果與橘子比”。
在拉丁美洲、非洲和東南亞等地區(qū)，大量居民持有和使用美元穩(wěn)定幣以規(guī)避本國經(jīng)濟不穩(wěn)定和本國貨幣貶值的風(fēng)險。
美元穩(wěn)定幣以數(shù)字形態(tài)推動了全球范圍內(nèi)的美元化。這種數(shù)字形態(tài)的美元化進一步增強了美元的國際地位，侵蝕了其他國家的貨幣主權(quán)，可能加劇這些國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡。
有研究者認為美元穩(wěn)定幣能提升欠發(fā)達地區(qū)金融服務(wù)的可獲得性，比如非洲擁有最大美元穩(wěn)定幣使用群體。但我們可能需要站在這些國家的政府角度想想，這是不是他們期望的結(jié)果？
（三）美國對美元穩(wěn)定幣的政策
相當(dāng)大比例（估計在70%以上）的美元穩(wěn)定幣基于離岸美元發(fā)行，在“了解你的用戶”（KYC）、反洗錢（AML）和反恐怖融資（CFT）等方面幾乎不受監(jiān)管，甚至被用來規(guī)避美國的金融制裁。
公有區(qū)塊鏈的無需許可、匿名和交易天然跨境等特點，使得穩(wěn)定幣很容易被用在洗錢、恐怖融資、逃漏稅以及地下經(jīng)濟等活動中。6月26日，反洗錢金融行動特別工作組（FATF）在報告中強調(diào)了穩(wěn)定幣濫用加劇的問題。FATF發(fā)現(xiàn)，自2024年報告以來，朝鮮、恐怖組織及毒販等非法行為者使用穩(wěn)定幣的頻率持續(xù)上升，目前鏈上非法活動超半數(shù)涉及穩(wěn)定幣；若穩(wěn)定幣或虛擬資產(chǎn)廣泛普及而監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，非法金融風(fēng)險恐進一步放大。
2021年11月，美國總統(tǒng)金融市場工作小組（PWG）、聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）和貨幣監(jiān)理署（OCC）發(fā)布了關(guān)于穩(wěn)定幣的監(jiān)管報告，但該報告對穩(wěn)定幣監(jiān)管沒有實質(zhì)影響。
2025年1月23日，特朗普簽署《關(guān)于促進美國數(shù)字資產(chǎn)與金融技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展的行政命令》，提出“促進美元主權(quán)：促進和保護美元的主權(quán)，包括通過采取行動促進全球合法、合法的美元支持的穩(wěn)定幣的發(fā)展和增長”。
2025年6月5日，穩(wěn)定幣USDC的發(fā)行者Circle在紐交所上市。
2025年6月18日，美國參議院通過了《指導(dǎo)與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（簡稱GENIUS法案），美國即將建立首個穩(wěn)定幣聯(lián)邦監(jiān)管框架。
美國對美元穩(wěn)定幣的策略可以概括為：通過對美元穩(wěn)定幣的監(jiān)管寬容，讓商業(yè)機構(gòu)站在臺前推進數(shù)字形態(tài)的“美元化”，等用戶量、發(fā)行量和交易量上規(guī)模后，再從發(fā)行者資格、儲備資產(chǎn)管理以及KYC、AML和CFT等方面加強監(jiān)管。
（四）美元穩(wěn)定幣與美國國債
美元穩(wěn)定幣的儲備資產(chǎn)會投資于美國國債。根據(jù)公開報道，USDT儲備資產(chǎn)中的美國國債超過了1200億美元，比德國持有的多。因此，通過促進美元穩(wěn)定幣的發(fā)行，為美國國債創(chuàng)造穩(wěn)定需求，成為一個受到特朗普政府背書的市場敘事。
那么，真實情況如何呢？簡單分析表明，通過美元穩(wěn)定幣創(chuàng)造對美國國債的需求，但對緩解美國債務(wù)問題的作用不大。
第一，根據(jù)美國關(guān)于穩(wěn)定幣的GENIUS法案，美元穩(wěn)定幣的儲備資產(chǎn)可以投資于93天內(nèi)到期的美國國債（前文已指出，USDC儲備資產(chǎn)中美國國債的期限不到2個月），而長期國債對美國意義更大。
第二，目前美國國債總量已超過36萬億美元，美元穩(wěn)定幣的儲備資產(chǎn)即使全部購買美國國債也才2452億美元。
第三，美元穩(wěn)定幣發(fā)行者如果持有大量美國國債并允許用戶靈活贖回，那么在面臨用戶大量贖回時，可能不得不拋售美國國債，反而可能影響美國國債市場的穩(wěn)定。
理論上，美元穩(wěn)定幣的儲備資產(chǎn)管理面臨“不可能三角”：美元穩(wěn)定幣大規(guī)模發(fā)行，儲備資產(chǎn)大規(guī)模投資于美國國債，用戶可以靈活贖回，這三個目標(biāo)不可能同時實現(xiàn)。這個“不可能三角”決定了美元穩(wěn)定幣的發(fā)行量上限。
另一個市場敘事是“美元的數(shù)字循環(huán)”：美國通過發(fā)展加密資產(chǎn)市場，特別是建立戰(zhàn)略比特幣儲備，能擴大美元穩(wěn)定幣的發(fā)行，而美元穩(wěn)定幣更大的發(fā)行量，意味著更多儲備資產(chǎn)能被用來買美國國債。
但這個循環(huán)——“國家囤積比特幣（部分資金來自發(fā)行美債）→推高比特幣價格→擴大美元穩(wěn)定幣發(fā)行→穩(wěn)定幣儲備資產(chǎn)買美債”，與一些上市公司大股東通過質(zhì)押股權(quán)融資，再去控盤做市值管理的邏輯類似，可持續(xù)性是值得商榷的。
四、中國如何應(yīng)對美元穩(wěn)定幣的挑戰(zhàn)？
中國內(nèi)地有大量居民和機構(gòu)持有和使用美元穩(wěn)定幣，應(yīng)用場景包括日常支付、貿(mào)易結(jié)算、投融資甚至資本外逃等，形成了“美元飛地”。
為保護中國貨幣主權(quán)以及境內(nèi)居民和企業(yè)利益，需要對相關(guān)情況進行監(jiān)控，并將美元穩(wěn)定幣視作一種外幣支付憑證，參照外匯管理辦法予以監(jiān)管。
作為美元穩(wěn)定幣的底層技術(shù)，區(qū)塊鏈在開放性、匿名性、支付和清結(jié)算機制、可編程性、安全性以及與現(xiàn)有金融監(jiān)管措施的兼容性等方面都不同于二級銀行賬戶體系。這使得數(shù)字貨幣可以被用來促進金融普惠、隱私保護、提高支付效率、改進跨境支付以及支持智能支付等，但也帶來了網(wǎng)絡(luò)安全以及規(guī)避KYC、AML、CFT和外匯管理等問題，需要認真應(yīng)對。
http://m.qinyier.com/yanjiu/detail/10066.html