周瓊：2025年“全球銀行1000強(qiáng)”：贏利哪里強(qiáng)
從英國(guó)《銀行家》雜志2025年“全球銀行1000強(qiáng)”來(lái)看，銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和各國(guó)利率走勢(shì)關(guān)系密切。美國(guó)上榜銀行盈利能力大增，歐洲增速降低，中國(guó)負(fù)增長(zhǎng)。
一、各區(qū)域銀行盈利能力
英國(guó)《銀行家》雜志每年7月發(fā)布“全球銀行1000強(qiáng)”榜單。
2024年全球銀行1000強(qiáng)的稅前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3%，而2023年同比增長(zhǎng)高達(dá)14%，2022年是同比下降6%（用稅前利潤(rùn)，是想避免各國(guó)所得稅率不同的影響）。銀行資產(chǎn)規(guī)模前十大國(guó)家中，美國(guó)上榜銀行（192家）稅前利潤(rùn)增幅最高（17%），其次是印度（13.5%）、西班牙、加拿大、日本、法國(guó)、英國(guó)、澳大利亞，中國(guó)和德國(guó)負(fù)增長(zhǎng)。
來(lái)源：The Banker,July 2025
前50強(qiáng)中，中國(guó)、美國(guó)、歐洲合計(jì)占了41席。2024年利潤(rùn)總額中，亞太銀行占41.5%，西歐銀行占21.9%，北美銀行占22.4%，合計(jì)占了利潤(rùn)的85.8%。
按《銀行家》的區(qū)域和國(guó)家劃分，2016年，中國(guó)上榜銀行的平均ROE為16.64%，在全球處于中等偏上水平，僅低于拉丁美洲和非洲；2024年，中國(guó)上榜銀行的ROE降至8.58%，連續(xù)兩年僅高于日本。
（注：1.2016年之前，《銀行家》公布的這個(gè)數(shù)據(jù)表中沒有把中國(guó)和日本單列，都放在亞太區(qū)里，之后中國(guó)和日本成為唯二的兩個(gè)單列的國(guó)家，美國(guó)都只放在北美區(qū)域里。2.本文中說(shuō)的一般是數(shù)據(jù)年份，如2024年，是2025年公布的榜單，數(shù)據(jù)為2024年末。）
2016年，中國(guó)上榜銀行的ROA為1.15%，低于非洲、拉丁美洲、中東歐、中東、北美，高于亞太（除中日外）、日本、西歐，2024年，中國(guó)上榜銀行的ROA為0.68%，連續(xù)兩年僅高于西歐、日本。
國(guó)家金融監(jiān)管總局公布的中國(guó)商業(yè)銀行2016年ROA、ROE是0.98%、13.38%，2024年ROA、ROE是0.63%、8.1%，略低于進(jìn)入千家大銀行的銀行平均水平。
經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和銀行盈利能力基本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是受經(jīng)濟(jì)周期、社會(huì)資本回報(bào)率等多種因素影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平接近的國(guó)家，銀行盈利能力差異也比較大。
發(fā)展中國(guó)家（非洲、拉美）由于金融供給不足，利率水平、銀行業(yè)的凈息差較高，所以銀行的ROA、ROE較高，盡管它們的經(jīng)營(yíng)管理水平總體上肯定比不上發(fā)達(dá)國(guó)家。發(fā)達(dá)國(guó)家利率較低，銀行的ROA、ROE較低。發(fā)達(dá)國(guó)家中，西歐和日本利率長(zhǎng)期處于較低水平，銀行盈利能力弱，2021-2024年通脹推高利率，盈利能力回升。而美國(guó)利率相對(duì)較高，銀行盈利能力較好。根本原因在于美國(guó)創(chuàng)新能力強(qiáng)，占據(jù)全球產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈制高點(diǎn)，社會(huì)資本回報(bào)率較高，另外美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，美國(guó)已實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，大型商業(yè)銀行都深度參與資本市場(chǎng)，也增加了收入來(lái)源和平滑了收入波動(dòng)。
2016、2017年，中國(guó)上榜銀行的ROE還高于北美，2018年之后，僅2020年一年高于北美（主要是美國(guó)銀行業(yè)因?yàn)橐咔榇蠓黾訐軅溆?jì)提，2021年又沖回?fù)軅洌?，其余年份均低于北美?/span>
中國(guó)、美國(guó)、日本、法國(guó)四家最大的銀行市凈率（PB），摩根大通現(xiàn)在最高，2011年也曾低到0.67倍，2025年9月5日為2.4倍；工商銀行2008年P(guān)B曾達(dá)到5倍以上，2022年達(dá)到0.48倍的低點(diǎn)，2025年9月5日為0.71倍；法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行2020年4月PB曾低至0.28倍，2025年9月5日為0.64倍；三菱日聯(lián)銀行2020年4月PB曾低至0.31倍，2025年9月5日為1.37倍。2020年因?yàn)樾鹿谝咔橛绊?，西歐、日本銀行盈利能力都是近年來(lái)最低點(diǎn)，相應(yīng)PB也是低點(diǎn)。2023年以來(lái)西歐、日本銀行的盈利能力上升，PB提高。
由于2024年日本整體的加息環(huán)境，日本前三大銀行2024年稅前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)都在20%以上，三菱日聯(lián)增長(zhǎng)25.9%，三井住友增長(zhǎng)28.1%，瑞穗增長(zhǎng)26.1%。但是第四大銀行農(nóng)林中央金庫(kù)銀行稅前利潤(rùn)為-118億美元，為1000強(qiáng)中第一虧損大戶，主要是歐美利率上升，其處置過(guò)去購(gòu)買的債券導(dǎo)致虧損，CEO因此而辭職。
《銀行家》分析文章中多次提到特朗普經(jīng)濟(jì)政策、“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)的影響，援引惠譽(yù)2025年中全球銀行業(yè)展望，認(rèn)為大部分銀行目前為止在貿(mào)易戰(zhàn)壓力下展現(xiàn)出了彈性，不過(guò)認(rèn)為亞太的韓國(guó)、臺(tái)灣、泰國(guó)、越南銀行業(yè)會(huì)受到較大影響。
二、美國(guó)銀行業(yè)盈利能力繼續(xù)飆升
美國(guó)上榜銀行稅前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17%。摩根大通稅前利潤(rùn)創(chuàng)全球銀行業(yè)歷史紀(jì)錄。
2024年末按一級(jí)資本，中國(guó)的工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行仍居于前4名，摩根大通、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、富國(guó)銀行分別居于第5、6、7、10名（第8、9名是中國(guó)的招商銀行和交通銀行）。前10名全部為中國(guó)和美國(guó)的銀行。
2023、2024年全球銀行稅前利潤(rùn)第一名都是摩根大通（此前多年是工商銀行），2024年摩根大通稅前利潤(rùn)751億美元（超過(guò)此前單家銀行稅前利潤(rùn)的紀(jì)錄——工行2021年的667億美元），工商銀行578億美元，位居第二，建設(shè)銀行527億美元，位居第三。
美國(guó)前四大銀行中，摩根大通、花旗集團(tuán)稅前利潤(rùn)是兩位數(shù)同比增長(zhǎng)，摩根大通同比增長(zhǎng)21.9%（上年是33.3%），花旗集團(tuán)同比增長(zhǎng)32%（上年是-31.4% ）。富國(guó)銀行增長(zhǎng)8%（上年是44.5%），美國(guó)銀行增長(zhǎng)3.2%（上年是-8.5%）。高盛和摩根士丹利稅前利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)71.4%和49%（上年是-20.4%和-16.2%）。
雖然美聯(lián)儲(chǔ)從2024年9月開始降息，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率從5.5%降到5%，但目前仍在4.5%的較高位。美國(guó)商業(yè)銀行凈息差2024年Q4為3.27%，2025年Q2為3.22%。中國(guó)商業(yè)銀行凈息差2024年Q4為1.52%，2025年Q2為1.42%，凈息差僅為美國(guó)的44%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：FDIC，金管總局
數(shù)據(jù)來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)，Wind
摩根大通不僅商業(yè)銀行業(yè)務(wù)強(qiáng)，投行業(yè)務(wù)更是連續(xù)16年全球第一，能很好地穿越周期保持增長(zhǎng)。當(dāng)然，也會(huì)有波動(dòng)，摩根大通2015-2024年10年間有兩次稅前利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，但是2024年稅前利潤(rùn)比2015年增長(zhǎng)高達(dá)144.5%，同期美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、富國(guó)銀行增長(zhǎng)32%、-31.3%、-30.5%，工商銀行16.1%。摩根大通強(qiáng)得一騎絕塵。杰米·戴蒙從2006年開始擔(dān)任摩根大通的董事長(zhǎng)，已經(jīng)近20年了。
摩根大通2024年投行手續(xù)費(fèi)收入和業(yè)務(wù)排名：
來(lái)源：摩根大通2024年報(bào)
高盛2024年投行手續(xù)費(fèi)、FICC、股票業(yè)務(wù)收入：
來(lái)源：高盛2024年報(bào)
雖然中國(guó)的商業(yè)銀行資產(chǎn)、資本、利潤(rùn)之和在全球各國(guó)中位居第一，但是投資銀行領(lǐng)域，美國(guó)仍居有壓倒性優(yōu)勢(shì)。美國(guó)前四大商業(yè)銀行（摩根大通、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、富國(guó)銀行）都在全球前十大投行之列，高盛和摩根士丹利是從投行發(fā)展而來(lái)的綜合性金融機(jī)構(gòu)。中國(guó)要成為金融強(qiáng)國(guó)，在全球資本市場(chǎng)上更有影響力，需要大型銀行的“商行+投行”一體化經(jīng)營(yíng)。
三、歐洲銀行業(yè)利潤(rùn)同比下降
2023年全球銀行1000強(qiáng)中利潤(rùn)增長(zhǎng)最高的是歐洲的上榜銀行，同比增長(zhǎng)高達(dá)40.7%。主要就是得益于歐洲通脹環(huán)境下央行大幅加息。
歐元區(qū)基準(zhǔn)利率（主要再融資利率）2022年初為0,2023年初為2.5%，2023年9月達(dá)到最高點(diǎn)4.5%，2024年6月開始降息，降到4.25%，2025年6月已降至2.15%。
2024年西歐上榜銀行稅前利潤(rùn)同比下降5.47%（凈利息收入下降3.5%），中東歐上榜銀行同比下降4.5%。不過(guò)由于2023年增幅太大，2024年利潤(rùn)仍是歷史高位。
數(shù)據(jù)來(lái)源：歐洲央行，Wind
自從2024年匯豐被招商銀行擠出前10后，歐洲的銀行已經(jīng)沒有排在前10位的。最大的歐洲銀行匯豐控股的業(yè)務(wù)越來(lái)越集中于亞洲和中東，2025年1月匯豐宣布將其在歐洲、英國(guó)和美國(guó)的部分投行業(yè)務(wù)關(guān)閉，2024年完成了將其子公司加拿大匯豐銀行以135億加元（合99.6億美元）出售給加拿大皇家銀行的交易，這也是2024年最大的銀行并購(gòu)交易。西班牙的銀行是歐洲銀行業(yè)的亮點(diǎn)，西班牙前7大銀行中的4家2024年稅前利潤(rùn)增速為兩位數(shù)。7家法國(guó)大銀行雖然2024年稅前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了3.3%，資產(chǎn)規(guī)模都是負(fù)增長(zhǎng)。德國(guó)第一大銀行德意志銀行2024年稅前利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)12.6%，第二大銀行德國(guó)商業(yè)銀行同比增長(zhǎng)5.6%。
前50強(qiáng)中的17家歐洲銀行，按一級(jí)資本排名，10家名次下降，5家不變（第11名匯豐控股，第13名法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行，第20名西班牙桑坦德銀行，第32名法國(guó)興業(yè)銀行，第36名西班牙BBVA銀行），2家上升（巴克萊銀行從28名到27名，德意志銀行從35名進(jìn)到34名）。
2024年全球銀行1000強(qiáng)中的并購(gòu)交易一半都發(fā)生在歐洲。歐洲一方面說(shuō)要加強(qiáng)統(tǒng)一的銀行業(yè)市場(chǎng)建設(shè)，一方面對(duì)跨國(guó)銀行并購(gòu)還是有很多國(guó)家政治考量和障礙。比如對(duì)意大利裕信銀行意圖收購(gòu)德國(guó)商業(yè)銀行。
《銀行家》雜志的文章中援引一個(gè)美國(guó)銀行家的話說(shuō)“歐洲銀行也一樣善于發(fā)現(xiàn)新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和市場(chǎng)，但是他們行動(dòng)需要幾年的時(shí)間，當(dāng)他們采取行動(dòng)時(shí)，黃花菜都涼了（The harvest is done）?！?/span>
四、中國(guó)銀行業(yè)低利率下利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)
2025年《銀行家》雜志分析文章中援引標(biāo)普全球評(píng)級(jí)的主管譚明的話：其他國(guó)家的銀行近年來(lái)都在加息對(duì)抗通脹，而中國(guó)一直在降低利率，幫助企業(yè)獲得更便宜的資金，以應(yīng)對(duì)新冠疫情、私人消費(fèi)不振和房地產(chǎn)持續(xù)下行的影響。
中國(guó)的銀行業(yè)績(jī)受低利率環(huán)境影響大。前50強(qiáng)中有15家中國(guó)銀行，6家名次上升，9家不變。但是其中有8家稅前利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。158家上榜銀行的凈利息收入同比下降4%。
2012年三季度，中國(guó)商業(yè)銀行平均凈息差達(dá)到2.77%的高點(diǎn)。2023年，中國(guó)商業(yè)銀行的平均凈息差跌到1.8%以下，2025年二季度，進(jìn)一步跌到1.42%。
2025年上半年，42家A股上市銀行凈息差最高的2.58%（常熟銀行），第二高招商銀行1.88%，1.8%及以上的只有5家，最低的1.08%（廈門銀行），其次上海銀行1.15%。1.4%以下的有15家。
中國(guó)商業(yè)銀行的非息收入占比，2010年四季度是17.5%，2017年一季度達(dá)到26.84%的高點(diǎn)，2022年四季度達(dá)到18.8%的近年低點(diǎn)。非息收入包括手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、其他非利息收入（投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益、匯兌及匯率產(chǎn)品凈收益等）。中國(guó)的金融監(jiān)管對(duì)商業(yè)銀行收費(fèi)一直檢查嚴(yán)格，對(duì)違規(guī)收費(fèi)頻頻處罰，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也使得銀行很多收費(fèi)下行，比如債券承銷費(fèi)，銀行的手續(xù)費(fèi)和傭金收入增長(zhǎng)比較困難。但因?yàn)槔⑹杖朐鲩L(zhǎng)放緩甚至負(fù)增長(zhǎng)，其他非利息收入也有增長(zhǎng)，非息收入占比有所提升，2025年二季度回升到25.75%（即利息收入約占商業(yè)銀行收入的74%）。
中國(guó)商業(yè)銀行利潤(rùn)增速下降。中國(guó)商業(yè)銀行凈利潤(rùn)2011年同比增長(zhǎng)36%，就是民生銀行行長(zhǎng)說(shuō)“有時(shí)候利潤(rùn)太高了，都不好意思公布”那年。2023年、2024年、2025年上半年凈利潤(rùn)同比增速分別為3.24%、-2.27%、-1.2%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：金管總局，Wind
A股上市銀行42家，營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的2021年-2024年分別為4家、12家、20家、10家，2025年上半年12家；2021年凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的2家，2022-2024年都是5家，2025年上半年9家。金融監(jiān)管部門開始擔(dān)心銀行凈息差太低、利潤(rùn)低導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)，“保持合理的利潤(rùn)水平對(duì)于銀行及時(shí)補(bǔ)充資本金、維持穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)、增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力都具有重要意義”。銀行業(yè)開始“反內(nèi)卷”。
中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)成了全球利率洼地。以前是中國(guó)企業(yè)去境外發(fā)債多，近年境外機(jī)構(gòu)來(lái)中國(guó)發(fā)行人民幣債券（熊貓債）增多。2023年、2024年熊貓債發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)80%、26%。
中國(guó)銀行業(yè)的盈利能力何時(shí)能回升？最直接的相關(guān)因素是利率水平，根本上還是取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)何時(shí)能走出經(jīng)濟(jì)周期底部，雖然仍面臨房地產(chǎn)下行、關(guān)稅戰(zhàn)等挑戰(zhàn)，今年以來(lái)資本市場(chǎng)顯著回暖，科技創(chuàng)新活躍，已經(jīng)有了向好的跡象。