周瓊：為什么中國和美國股票市值差異這么大
周瓊，上海金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員
一、中國和美國股票市值差距遠大于GDP差距
根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2023年，中國GDP占全球16.88%，美國GDP占全球25.95%。美國GDP是中國的1.54倍。
據(jù)Visual Capitalist匯總，2023年6月末，中國股市市值占全球10.6%，美國股市市值占全球42.5%，也就是美國股市市值是中國4倍。
據(jù)Wind，2024年11月15日，美國股票市值是中國5.48倍。
二、為什么美國股票市值遠高于中國？
股票的市值，取決于當期利潤和市盈率。美股上市公司凈利潤和估值均高于中國。
（一）上市公司利潤
按照Wind，2023年，A股上市公司營業(yè)收入合計72.31萬億元，占當年中國GDP（126萬億元）的57%，凈利潤合計5.75萬億元，占當年中國GDP的4.6%；美股上市公司（不含OTC）營業(yè)收入合計24萬億美元，占當年美國GDP 27.72萬億美元的87%，凈利潤合計2.59萬億美元，占當年美國GDP的9.3%。
美股上市公司凈利潤2.59萬億美元，乘年末匯率7.09為18.37萬億元人民幣，是中國上市公司凈利潤的3.19倍。但是美股上市公司中有大量非美國公司，比如中國的京東、阿里巴巴、拼多多，日本的豐田汽車、本田汽車、索尼，英國的殼牌、英國石油、聯(lián)合利華，中國臺灣的臺積電等。僅算注冊地為美國的美股上市公司，2023年營業(yè)收入為18.19萬億美元，凈利潤為1.90萬億美元，分別占當年美國GDP的66%、6.9%，凈利潤是中國上市公司的2.35倍。
（二）市盈率
2024年11月15日，市盈率TTM（下同），上證指數(shù)是14.3倍，納斯達克指數(shù)是45.5倍，道瓊斯工業(yè)指數(shù)是31.8倍。
下面三張圖均為從2020年初至2024年11月15日，上證指數(shù)在此期間平均市盈率是23倍，納斯達克是34倍，道瓊斯是19倍。
在2000-2010年，上證指數(shù)平均市盈率是35倍，2010年之后顯著下降，近十年平均市盈率，上證指數(shù)是14.1倍，納斯達克是37.61倍，道瓊斯是22.23倍。納斯達克和道瓊斯指數(shù)目前市盈率都大大高于十年平均，上證指數(shù)略高于十年平均。
三、中美上市公司各行業(yè)市值的差距
從中美上市公司分行業(yè)市值來看，2024年11月15日，美國上市公司市值前五位是信息技術（占市值的34%）、金融（17%）、可選消費（13%）、醫(yī)療保健（10%）、工業(yè)（8%），中國上市公司市值前五位是金融（20%）、工業(yè)（18%）、信息技術（16%）、材料（10%）、可選消費（8%）。
美國上市公司行業(yè)市值是中國的倍數(shù)，前五位是信息技術（11.6倍）、房地產(chǎn)（9.6倍）、可選消費（9.3倍）、醫(yī)療保?。?.4倍）、金融（4.5倍）。
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