屠光紹：資本市場轉(zhuǎn)型發(fā)展促進(jìn)上市公司質(zhì)量提升
上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席顧問
圖片來源：上海證券報(bào)·中國證券網(wǎng)
近年來，圍繞資本市場深化改革與健康發(fā)展，黨中央、國務(wù)院作出重要部署，監(jiān)管部門也出臺(tái)了系列政策和制度安排。屠光紹認(rèn)為，目前的制度政策已開始對(duì)資本市場的良性發(fā)展起到引導(dǎo)作用。盡管資本市場的發(fā)展還有不少挑戰(zhàn)，但從長期趨勢看，只要深化資本市場改革，推動(dòng)資本市場轉(zhuǎn)型發(fā)展，資本市場的發(fā)展將有廣闊的空間。
屠光紹指出，上市公司是資本市場的基石，上市公司的高質(zhì)量發(fā)展是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的具體體現(xiàn)。“如果說上市公司是不斷壯大的樹，資本市場就必須是肥沃的土壤；如果說上市公司是破浪前行的船，資本市場就必須是廣闊的海洋；如果說上市公司是昂首高飛的雄鷹，資本市場就必須是遼闊的藍(lán)天?！?/span>
屠光紹認(rèn)為，資本市場歷經(jīng)30余年發(fā)展，已取得了重要的成果，這也是資本市場不斷改革開放的結(jié)果。但制約和影響資本市場功能作用發(fā)揮的深層次因素和環(huán)節(jié)還存在，這也不利于上市公司的高質(zhì)量發(fā)展。因此必須通過深化改革推動(dòng)資本市場發(fā)展的轉(zhuǎn)型，從目前出臺(tái)的重大措施安排看，可以說資本市場已經(jīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)型發(fā)展新的歷史進(jìn)程。目前，資本市場的轉(zhuǎn)型發(fā)展主要體現(xiàn)在五大方面，這必然對(duì)上市公司發(fā)展能力和質(zhì)量提升產(chǎn)生重要影響。
首先，資本市場的發(fā)展方式轉(zhuǎn)型，從數(shù)量驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量引領(lǐng)，確立資本市場對(duì)上市公司質(zhì)量的明確導(dǎo)向。截至目前，我國已有5300余家A股上市公司，這充分顯示出我國資本市場發(fā)展的強(qiáng)勁勢頭。但過去我們往往過多注重上市公司的數(shù)量，特別是上市公司新增量，地方之間也比的是多少家上市公司，雖然一直在強(qiáng)調(diào)提高上市公司質(zhì)量，但對(duì)如何有效提高上市公司質(zhì)量關(guān)注不夠，也不太注重存量上市公司的發(fā)展能力。上市公司作為代表企業(yè)先進(jìn)生產(chǎn)力、新質(zhì)生產(chǎn)力的重要群體，必須在企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中走在前列，發(fā)揮示范引領(lǐng)作用。
“除了關(guān)注數(shù)量，更要關(guān)注質(zhì)量；除了關(guān)注增量，還要提升存量的質(zhì)量?！痹谫|(zhì)量引領(lǐng)下，需要健全和完善上市公司質(zhì)量的系列指標(biāo)，并與市場主體運(yùn)用資本市場資源相關(guān)聯(lián)。
第二，資本市場的基礎(chǔ)功能轉(zhuǎn)型，從注重融資向融資和投資的協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)型，建立資本市場對(duì)上市公司支持和約束的雙向功能。屠光紹指出，如果只關(guān)注融資，而不關(guān)注投資，融資最后會(huì)成為無本之木、無源之水。
那么，上市公司如何關(guān)注投資？屠光紹認(rèn)為，投資功能并不是說投資人投資就能掙錢，而是從整體上講上市公司應(yīng)該具備創(chuàng)造價(jià)值從而為投資人提供投資理財(cái)收益的能力。此外，還應(yīng)該在信息披露、股東權(quán)益、公司治理等方面滿足投資人需求。融資與投資有效協(xié)同的轉(zhuǎn)型是資本市場支撐上市公司質(zhì)量提升的基礎(chǔ)功能。
第三，資本市場的核心機(jī)制轉(zhuǎn)型，從比較注重市場入口關(guān)向入口與出口機(jī)制匹配轉(zhuǎn)型，健全資本市場優(yōu)勝劣汰、資源有效配置對(duì)上市公司形成的競爭格局。既要把好公司上市的入口關(guān)，也要暢通退市的出口關(guān)，形成進(jìn)口和出口的暢通有效運(yùn)轉(zhuǎn)。屠光紹表示，只有形成優(yōu)勝劣汰、資源優(yōu)化配置的競爭格局，才能使上市公司有更多的競爭壓力和動(dòng)力，IPO重要，直接退市重要，市場的并購重組也重要，既促進(jìn)上市公司的資源優(yōu)化配置，激活上市公司存量，也為股權(quán)投資退出拓展渠道，一方面促進(jìn)更多優(yōu)質(zhì)的上市公司產(chǎn)生，另一方面提升一些發(fā)展能力不強(qiáng)以至喪失發(fā)展能力的上市公司的活力。
第四，資本市場的市場主體行為轉(zhuǎn)型，從較多的短期行為向注重長期發(fā)展轉(zhuǎn)型，促進(jìn)上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力的提升。屠光紹認(rèn)為，上市公司與投行機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等市場主體，既需要關(guān)注即期利益，但更應(yīng)該注重長期、可持續(xù)發(fā)展能力，從而共同營造資本市場的長期穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的生態(tài)，也才能形成耐心資本、長期資本發(fā)展的環(huán)境，而長期、耐心資本的發(fā)展壯大，又為上市公司的長期可持續(xù)發(fā)展能力提供支撐。
最后，資本市場的治理體系轉(zhuǎn)型，從倚賴外部監(jiān)管向內(nèi)外治理有機(jī)結(jié)合轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，提供上市公司發(fā)展的內(nèi)生基礎(chǔ)。屠光紹指出，要將外部監(jiān)管和資本市場主體自身治理相結(jié)合，形成資本市場發(fā)展的內(nèi)在的長效穩(wěn)定機(jī)制?！斑@種轉(zhuǎn)型如果能夠?qū)崿F(xiàn)或逐步推進(jìn)，將為上市公司高質(zhì)量發(fā)展提供更好的穩(wěn)定的內(nèi)在生態(tài)來源支撐?！?/span>
屠光紹強(qiáng)調(diào)，資本市場的轉(zhuǎn)型發(fā)展將不斷為上市公司的質(zhì)量提升特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的做強(qiáng)提供更好的環(huán)境和土壤，而上市公司也應(yīng)當(dāng)努力適應(yīng)資本市場的轉(zhuǎn)型發(fā)展，抓住機(jī)遇，也應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型中的挑戰(zhàn)，提升公司自身的發(fā)展能力。他期待上市公司質(zhì)量提升與資本市場的轉(zhuǎn)型發(fā)展形成良性互動(dòng)，更好地發(fā)揮上市公司群體在高質(zhì)量發(fā)展中的帶頭、示范和引領(lǐng)作用。
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