作為金融市場的重要組成部分，銀行理財在支持實體經(jīng)濟發(fā)展、滿足居民財富管理需求、優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮重要作用。圍繞做好金融五篇大文章，理財行業(yè)應(yīng)如何扎實服務(wù)實體經(jīng)濟、助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展？本期《理財會客廳》對話上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛。

在銀行理財市場規(guī)模的研判上，曾剛指出，繼2024年末該市場規(guī)模達(dá)到29.95萬億元后，預(yù)計2025年將突破32萬億元，2026年更有望攀升至45萬億元。在宏觀經(jīng)濟增速預(yù)計保持5%左右的背景下，銀行理財市場仍具備較大增長潛力?！胺€(wěn)規(guī)模與穩(wěn)凈值將成為行業(yè)主題”，他強調(diào)，未來凈值化轉(zhuǎn)型繼續(xù)深化，面臨的監(jiān)管要求也將更嚴(yán)格。

在曾剛看來，低利率、低利差及“資產(chǎn)荒”環(huán)境下，投資者對銀行理財產(chǎn)品的選擇方向已出現(xiàn)實質(zhì)性轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)穩(wěn)健型固收類產(chǎn)品吸引力下降，更多投資者主動尋求多元化、更高收益的資產(chǎn)配置。一方面，權(quán)益類、混合類及主題類理財產(chǎn)品開始獲得青睞，此前的低風(fēng)險偏好逐漸向適度分散風(fēng)險、追求長期穩(wěn)健收益的理念轉(zhuǎn)變；另一方面，銀行理財產(chǎn)品凈值波動性增強，逐步擠出“剛兌”預(yù)期，投資者風(fēng)險意識顯著提升。

那么，與公募基金相比，銀行理財?shù)膬?yōu)勢體現(xiàn)在哪些方面？曾剛表示，銀行理財具備流動性好、風(fēng)險控制嚴(yán)格、產(chǎn)品線豐富等特點，能較好滿足大多數(shù)居民財富保值增值的基礎(chǔ)需求。

2025理財規(guī)模預(yù)計突破32萬億，

“穩(wěn)規(guī)模與穩(wěn)凈值”將成行業(yè)主題

曾剛認(rèn)為，2025年的中國銀行(5.650, -0.04, -0.70%)理財市場將在低利率環(huán)境與嚴(yán)監(jiān)管政策雙重影響下演繹新變局。

在銀行理財市場規(guī)模的研判上，他預(yù)計，繼2024年末達(dá)到29.95萬億元后，2025年將突破32萬億，2026年有望達(dá)到45萬億元。在經(jīng)濟增速預(yù)計保持5%左右的背景下，銀行理財市場仍有較大增長空間。

此外，他認(rèn)為，“穩(wěn)規(guī)?！迸c“穩(wěn)凈值”將成為行業(yè)主題，凈值化轉(zhuǎn)型繼續(xù)深化，但面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管要求，包括限制凈值平滑技術(shù)應(yīng)用、強化產(chǎn)品透明度。同時，投資者面臨資產(chǎn)價格和產(chǎn)品凈值的較大波動，理財機構(gòu)需加速向多元資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)型，減少對現(xiàn)金類產(chǎn)品依賴。

從銀行理財機構(gòu)方向看，曾剛闡述道，未來競爭格局將進(jìn)一步分化，頭部理財子公司增速放緩，中小機構(gòu)憑借差異化策略快速崛起。監(jiān)管政策趨嚴(yán)下，銀行理財正在加速從規(guī)模擴張向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，進(jìn)入“二次轉(zhuǎn)型”階段。而未來挑戰(zhàn)則在于如何在嚴(yán)監(jiān)管與市場波動中保持競爭力，機遇則源于財富管理需求增長和產(chǎn)品創(chuàng)新空間。銀行理財機構(gòu)必須強化投研能力，提升主動管理水平。

現(xiàn)如今，在低利率、低利差、資產(chǎn)荒等沖擊下，投資者對理財產(chǎn)品的選擇方向是否已經(jīng)發(fā)生實質(zhì)性改變？曾剛表示，確已出現(xiàn)實質(zhì)性轉(zhuǎn)變。

他進(jìn)一步表示，傳統(tǒng)穩(wěn)健型的固收類產(chǎn)品吸引力下降，更多投資者開始主動尋求多元化、更高收益的資產(chǎn)配置。一方面，權(quán)益類、混合類及主題類理財產(chǎn)品開始獲得青睞，從前的低風(fēng)險偏好逐漸向適度分散風(fēng)險、追求長期穩(wěn)健收益的理念轉(zhuǎn)變；另一方面，銀行理財產(chǎn)品的凈值波動性增強，逐步擠出“剛兌”預(yù)期，投資者風(fēng)險意識顯著提升。

那么，當(dāng)前市場下，還有哪些值得關(guān)注的投資機會？

曾剛稱：“包括高分紅藍(lán)籌、央國企主題、綠色低碳資產(chǎn)、AI與數(shù)字經(jīng)濟等成長板塊，以及部分境外資產(chǎn)。同時，債券方面，轉(zhuǎn)債、信用風(fēng)險可控的城投債和利率債仍有配置價值。此外，銀行理財子推出的FOF、MOM等多資產(chǎn)配置產(chǎn)品和‘固收+’策略也值得關(guān)注，能夠在分散風(fēng)險的同時提升收益彈性?！?/span>

另外，在資產(chǎn)配置上，他認(rèn)為，投資者應(yīng)重點考量自身風(fēng)險承受能力、流動性需求、投資期限和產(chǎn)品透明度，兼顧收益與安全，避免盲目追高，合理平衡風(fēng)險與收益，實現(xiàn)財富的長效增值。

而談及銀行理財與公募基金的區(qū)別，曾剛指出，銀行理財與公募基金在產(chǎn)品定位、投資策略、監(jiān)管要求等方面均有顯著區(qū)別。

具體來看，銀行理財強調(diào)穩(wěn)健，主要服務(wù)風(fēng)險偏好較低的客戶，投資以固收類資產(chǎn)為主，近年來雖加快凈值化和多元化轉(zhuǎn)型，但整體收益波動仍低于公募基金；公募基金則更注重主動投資和專業(yè)管理，涵蓋股票、債券、混合、指數(shù)等多類資產(chǎn)，收益彈性更高但凈值波動顯著，適合能承受一定風(fēng)險、追求超額收益的投資者。

它們的優(yōu)、劣勢又分別體現(xiàn)在哪些方面？曾剛表示，優(yōu)勢方面，銀行理財具備流動性好、風(fēng)險控制嚴(yán)格、產(chǎn)品線豐富等特點，能較好滿足大多數(shù)居民財富保值增值的基礎(chǔ)需求；而公募基金則依托強大的投研能力和更靈活的策略，有望獲取更高回報，選擇空間廣闊。劣勢則在于理財產(chǎn)品受限于監(jiān)管投資范圍，收益提升空間有限；基金則易受市場情緒影響，波動大、投資門檻和知識要求更高。

那么，如何才能打破“理財穩(wěn)健但收益低、基金高收益但波動大”的僵局？曾剛認(rèn)為，關(guān)鍵在于推動理財產(chǎn)品加強主動管理、提升投研能力，開發(fā)“固收+”等創(chuàng)新策略，同時鼓勵投資者理性配置，多元組合，兼顧穩(wěn)健與增長，實現(xiàn)收益風(fēng)險的動態(tài)平衡。

A股市場ESG信息披露率大幅提升，

穩(wěn)健養(yǎng)老金融產(chǎn)品需求日益旺盛

在曾剛看來，我國ESG投資近年來發(fā)展迅速，政策指引和監(jiān)管層對綠色金融、可持續(xù)發(fā)展的重視持續(xù)提升，ESG理念逐步被資本市場和金融機構(gòu)所接受。目前，A股市場ESG信息披露率大幅提升，銀行、保險公司等大型金融機構(gòu)成為ESG投資的重要推動者，綠色信貸、綠色理財、ESG主題基金等產(chǎn)品持續(xù)涌現(xiàn)，為資本市場注入新活力。

他表示：“ESG投資對銀行等金融機構(gòu)的財務(wù)回報和盈利影響日益顯現(xiàn)。”

曾剛指出，長期來看，ESG投資不僅有助于分散風(fēng)險、提升資產(chǎn)質(zhì)量，還能增強機構(gòu)品牌影響力和社會責(zé)任形象，吸引更多穩(wěn)健型客戶和長期資金，最終提升利潤穩(wěn)定性和可持續(xù)盈利能力。

不過，他也提醒，短期內(nèi)相關(guān)投入和轉(zhuǎn)型壓力亦不可忽視，須持續(xù)加強ESG體系建設(shè)和能力培養(yǎng)，以實現(xiàn)經(jīng)濟效益與社會價值的協(xié)調(diào)發(fā)展。

與國際相比，中國ESG投資優(yōu)勢在于政策推動力強、市場成長空間大、綠色金融創(chuàng)新活躍；但也面臨挑戰(zhàn)，如ESG評價標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、企業(yè)信息披露質(zhì)量參差、專業(yè)投研人才短缺以及投資人長期理念尚未建立等，與歐美成熟市場仍有差距。

在ESG投資迅速發(fā)展的同時，我國個人養(yǎng)老金理財市場也正在迎來“加速跑”。

曾剛指出，我國個人養(yǎng)老理財市場具有廣闊的發(fā)展前景。隨著人口老齡化加速和居民財富管理需求升級，市場對長期、穩(wěn)健、定制化養(yǎng)老金融產(chǎn)品的需求日益旺盛。同時，隨著個人養(yǎng)老金制度逐漸完善、政策鼓勵和稅收優(yōu)惠落地，商業(yè)銀行、理財子公司等積極參與個人養(yǎng)老理財試點，更多多元、專業(yè)的養(yǎng)老理財產(chǎn)品將持續(xù)涌現(xiàn)，助力居民補充養(yǎng)老金。

他強調(diào)，對金融行業(yè)而言，個人養(yǎng)老理財不僅提供新的業(yè)務(wù)增長點，更將推動銀行理財凈值化、長期化、專業(yè)化轉(zhuǎn)型。長期看，養(yǎng)老理財能引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入資本市場，有助于優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟和居民財富增值。相關(guān)機構(gòu)也將面臨加強風(fēng)險管理、強化投資者教育與產(chǎn)品透明度等新挑戰(zhàn)，提升服務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新能力勢在必行。

那么，對于投資者而言，應(yīng)該從哪些方面考慮相關(guān)產(chǎn)品的配置？曾剛認(rèn)為，投資者配置個人養(yǎng)老理財產(chǎn)品時，應(yīng)從投資期限、資金流動性、風(fēng)險承受能力、預(yù)期收益水平、產(chǎn)品費用結(jié)構(gòu)與管理團(tuán)隊實力等多維度綜合考量，結(jié)合自身養(yǎng)老規(guī)劃和實際需求，科學(xué)搭配多種類型產(chǎn)品，以實現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值和養(yǎng)老目標(biāo)的可持續(xù)達(dá)成。

AI有望帶來更智能高效的理財服務(wù)，

但需金融機構(gòu)在數(shù)據(jù)等方面持續(xù)突破

Deepseek、ChatGPT等橫空出世，在各行各業(yè)掀起一股“AI新浪潮”。

曾剛表示，人工智能（AI）的崛起，尤其以Deepseek、ChatGPT等大模型為代表，正深刻重塑財富管理行業(yè)。從目前看，AI不僅在客戶服務(wù)、市場分析、投顧推薦、風(fēng)險管理等環(huán)節(jié)廣泛落地，還正在推動財富管理模式從“以產(chǎn)品為中心”向“以客戶為中心”的智能化、個性化轉(zhuǎn)型。

展望未來，他認(rèn)為，AI有望實現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動的資產(chǎn)配置、智能投顧、個性化組合推薦及實時風(fēng)控，極大提升投資決策效率與精度，為個人投資者帶來定制化、低門檻的財富管理體驗。不過，當(dāng)前AI在財富管理領(lǐng)域仍面臨諸多掣肘。

曾剛舉例闡述稱，如高質(zhì)量數(shù)據(jù)難以獲取和整合、算法“黑箱”導(dǎo)致信任不足、對復(fù)雜市場波動的應(yīng)對有限、業(yè)務(wù)與監(jiān)管適配尚在摸索、數(shù)據(jù)安全與隱私風(fēng)險突出、投資者教育不足等，制約了AI落地和大規(guī)模普及。

曾剛表示：“總體來看，AI有望為個人投資者帶來更智能、高效、低成本的理財服務(wù)，推動從‘信息不對稱’向‘智能普惠’演進(jìn)。但要真正改變個人理財決策，還需金融機構(gòu)在數(shù)據(jù)、模型透明度、風(fēng)險控制、合規(guī)建設(shè)和投資者教育等方面持續(xù)突破，推動AI與財富管理的深度融合。”

此外，談及信用卡業(yè)務(wù)發(fā)展，曾剛認(rèn)為，2025年以來，我國信用卡業(yè)務(wù)呈現(xiàn)明顯的“減量提質(zhì)”態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，2024年末信用卡存量較上年減少近4000萬張，上市銀行年報披露多家機構(gòu)出現(xiàn)發(fā)卡量減少、交易額縮水情況。市場已從快速擴張階段轉(zhuǎn)入存量競爭時代，結(jié)構(gòu)性矛盾日益凸顯，信用卡授信使用率和用戶活躍度均有所下滑。面對這一轉(zhuǎn)變，銀行信用卡業(yè)務(wù)已不再單純追求發(fā)卡量增長，而是更注重用戶生命周期價值挖掘與客戶體驗升級。

曾剛指出，未來競爭中，信用卡業(yè)務(wù)可從三個維度挖掘優(yōu)勢：一是通過數(shù)據(jù)驅(qū)動的精準(zhǔn)服務(wù)，深耕細(xì)分客群需求，提供差異化權(quán)益；二是加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，構(gòu)建多元化消費場景和生態(tài)，尤其是抓住年輕客群的消費趨勢；三是優(yōu)化風(fēng)控模型，提升資產(chǎn)質(zhì)量，降低不良率。

而信用卡業(yè)務(wù)也正經(jīng)歷從規(guī)模擴張到價值創(chuàng)造的深刻變革，行業(yè)未來將朝著場景多元化、數(shù)字化智能化、生態(tài)化協(xié)同三大方向發(fā)展，特別是圍繞國家擴內(nèi)需戰(zhàn)略，挖掘下沉市場潛力，創(chuàng)新消費金融模式，以信用賦能促進(jìn)消費升級，實現(xiàn)從粗放式增長向高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型。